Buenos Aires — Las tasas de los préstamos personales bancarios en la Argentina se mantendrán elevadas en el corto plazo pese a la baja generalizada en otras tasas del sistema financiero, según advierte Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group.
En una entrevista con Bloomberg Línea, el analista atribuyó la resistencia a bajar tasas al pico de morosidad registrado en el tercer cuatrimestre de 2025, cuando “las tasas se comenzaron a picar en punto y la situación de liquidez se apremió bastante en familias”.
“El problema de Argentina no es que deba mucho, sino que debe mal, debe muy cortito, con poca duration, perfiles muy abultados”
Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group.
“Los bancos van a estar bastante reacios a seguir bajando esas tasas”, explicó Vitelli al podcast La Estrategia del Día Argentina. El especialista destacó que los salarios reales exhiben dificultades para subir y cada vez más proporción del ingreso disponible se destina a pago de servicios de deuda.
El analista señaló que los bancos cubren ese mayor riesgo “con mayor tasa, con mayor prima”. “Fíjate que los créditos de tasas personales le costaron bajar aún cuando las demás tasas estuvieron por el piso” en otros momentos de la gestión Milei, advirtió.
Crédito estancado desde el segundo semestre de 2025
Los datos de la economía argentina muestran un paráte del crédito en términos reales a partir del segundo semestre de 2025. “Hubo un claro estancamiento a partir del segundo semestre de 2025 en créditos personales, adelantos en cuentas corrientes, prendarios y demás”, explicó Vitelli.
Sin embargo, el anuncio reciente del Banco Nación de ofrecer créditos al 20% podría comprimir “un poco el resto de tasas del sistema”, aunque Vitelli aclaró que “no deja de ser un programa, una tasa subsidiada puntual comparado con las tasas de mercado que hoy tienen los bancos”.
Para la microeconomía, estas tasas más bajas del BNA “te pueden reactivar un poco la dinámica” y sirven para cancelar deudas más caras, como las de tarjetas de crédito.
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Reservas netas apenas positivas tras pagar US$17.000 millones
En el frente cambiario, Vitelli señaló que las reservas netas del Banco Central (BCRA) se encuentran “apenas positivas” o neutras según la metodología de cálculo, a pesar de las compras récord de divisas en la gestión Milei. El gobierno pagó aproximadamente US$17.000 millones en servicios de deuda a bonistas privados desde diciembre de 2023, limitando la capacidad de acumulación neta.
El analista identificó al período posterior al acuerdo con el FMI, cuando el equipo económico estipuló que solo compraría divisas en el piso de la banda cambiaria, como el más criticable de la gestión en términos de la dinámica de reservas.
“Esa no acumulación también te derivó luego en que el BCRA esté algo más endeble para lo que fue la corrida electoral, donde el mercado le fue a pedir entre US$32.000-50.000 millones”, explicó.
Vencimientos 2027-2028 y corredor de tasas variable
El perfil de vencimientos presenta uno de los principales desafío para los próximos años. En 2027, Argentina enfrenta pagos por aproximadamente US$8.500 millones con bonistas privados (concentrados en enero y julio) y US$20.000 millones con organismos internacionales, aunque una parte de estos últimos será refinanciada (rolleada). Para 2028, los vencimientos totales rondarían los US$25.000 millones.
“El problema de Argentina no es que deba mucho, sino que debe mal, debe muy cortito, con poca duration, perfiles muy abultados”, explicó. Sobre la estrategia de evitar salir al mercado internacional y optar por créditos garantizados de organismos, Vitelli planteó que “hace ruido” porque “el mercado no está súper o 100% convencido de que haya una continuidad del gobierno”.
El nuevo esquema monetario post-acuerdo con el FMI establece un mecanismo que Vitelli describió como “no per se un corredor de tasas”. “El BCRA hoy está poniendo un piso a las tasas del 20%, pero ese techo se determina a partir de la tasa REPO, que es una tasa variable”, sumó.
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Salarios reales: recuperación moderada sin grandes saltos
Sobre los salarios reales, Vitelli proyecta que puedan crecer “en el margen” en 2026, pero descartó ver “una panacea para los salarios reales o un crecimiento muy grande”. “Eso tendría que venir de la mano de una mayor productividad y de una mayor inversión y mayor crecimiento”, señaló.
El analista espera que los salarios recuperen “un poco de la pérdida que tuvieron en estos últimos 6-7 meses” gracias a que las paritarias “miran las inflaciones pasadas”. Sin embargo, aclaró: “No es que estamos previendo un crecimiento en torno a los 10-20 puntos por encima de la inflación interanual”.
Para el cierre de 2026, Vitelli proyecta un tipo de cambio oficial en torno a $1.600 (versus $1.650 del consenso REM), implicando una suba interanual del 17-18%. En inflación, estima un 30% anual aproximadamente.
