Bloomberg — Las perspectivas de crecimiento de los beneficios del índice S&P 500 son muy favorables tras una temporada de presentación de resultados espectacular, y varios estrategas de Wall Street han revisado al alza sus objetivos de cierre de año para este índice de referencia. Como dicen los jóvenes hoy en día: el ambiente es inmejorable.
Sin embargo, algunos observadores del mercado están dando la voz de alarma, especialmente ahora que la bolsa se adentra en septiembre, que históricamente es el mes más difícil del calendario.
Una de las principales preocupaciones es que las acciones que más se benefician de la inteligencia artificial —un grupo que incluye a algunas de las mayores empresas del índice— sigan mostrando signos de agotamiento. Esto es especialmente cierto en el caso de los fabricantes de chips que componen el índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia, que no ha logrado recuperarse en gran medida tras la caída de junio y sigue estando un 22% por debajo de su máximo.
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“Desde una perspectiva técnica, se trata de una señal de advertencia que sugiere que esta corrección aún no ha terminado realmente”, afirmó Jason Hunter, director de estrategia técnica de JPMorgan Chase & Co. (JPM), en una entrevista.
La gran pregunta es qué hacer ante estas señales de alerta. Reducir el riesgo de forma “agresiva” no es la mejor estrategia en este momento, señaló Hunter. En su lugar, su estrategia preferida es seguir las tendencias con estrategias de stop-loss.
“Si algo hemos aprendido en el último año y medio o dos años es que intentar adelantarse a una caída no ha sido una estrategia rentable”, señaló Hunter. “Seguir las tendencias es, sin duda, el mejor enfoque en estos momentos”.
La preocupación por lo que se está gestando bajo la superficie surge a medida que el S&P 500 se acerca a la resistencia del canal secular en el nivel de los 7.900, señaló Hunter en una nota, utilizando un término de análisis técnico para describir un posible techo para las acciones basado en patrones gráficos a largo plazo. Los valores que han liderado el mercado este verano, como los de valor y los financieros, se están acercando a sus propios niveles de resistencia.
Además, existe una sensación cada vez mayor de que los inversores podrían estar siendo demasiado optimistas, sobre todo ahora que comienza un período de débil estacionalidad.
Aunque el S&P 500 se ha desmarcado de la tendencia estacional en los dos últimos años, el índice ha perdido un 0,8% de media en los meses de septiembre durante las últimas tres décadas, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Esto lo convierte en el peor mes del año y contrasta claramente con la ganancia media del 0,9% registrada en los otros 11 meses.
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Sin embargo, los indicadores de confianza de los inversores y de sentimiento bursátil de Ned Davis Research muestran un “optimismo excesivo” respecto a las acciones. Cuando ambos indicadores se sitúan en esas zonas, el mercado tiende a tener dificultades, explicó London Stockton, analista de la empresa. La proximidad de las elecciones de mitad de legislatura de noviembre también complica la situación.
“Esto sugiere que podríamos enfrentarnos a un mercado volátil hasta que se disipe parte de ese optimismo o superemos las elecciones”, escribió Stockton en una nota el 26 de agosto.
Algunos inversores podrían considerar el índice S&P 500 Equal-Weighted como una apuesta más segura. Este índice, que elimina la influencia de las empresas con mayor capitalización bursátil, se encuentra a un 1% de su máximo histórico más reciente y se ha beneficiado de la rotación que se produjo a principios de verano, cuando los inversores abandonaron los valores de inteligencia artificial que habían experimentado fuertes subidas.
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Parece que “el ambiente es inmejorable” para el índice de ponderación equitativa, afirmó Jonathan Krinsky, técnico jefe de mercados de BTIG. No obstante, añadió que los inversores no deberían confiarse demasiado con este índice. Si la historia sirve de guía, es posible que el SPW también haya comenzado apenas la peor etapa del año durante los años de elecciones intermedias.
No obstante, aunque las próximas elecciones de mitad de legislatura pueden provocar volatilidad, a menudo es un catalizador ajeno e inesperado el que trastoca el mercado, señaló Krinsky en una nota publicada el 16 de agosto.
Por ejemplo, antes de las elecciones de mitad de legislatura de 1990, Estados Unidos invadió Kuwait. Y las elecciones de 1998 estuvieron precedidas por el colapso del fondo de cobertura Long-Term Capital Management.
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Desde 1990, el SPW ha sufrido un retroceso de al menos un 7% en el periodo comprendido entre agosto y octubre de un año de elecciones de mitad de legislatura en todas las ocasiones, salvo en 2006, cuando el índice registró una caída del 9% entre mayo y julio, según datos recopilados por BTIG.
Y a pesar de que el mercado se está diversificando, Krinsky señaló que el S&P 500, en realidad, “no ha hecho nada en dos meses”. Si el dinero procedente de la rotación no vuelve a los sectores de la tecnología y la inteligencia artificial, prevé que el mercado sufrirá otro descenso.
“Lo único que estamos viendo es cómo el dinero se desplaza de un sector a otro, y es como si se moviera de un lado a otro sin llegar a ninguna parte”, y eso no basta para que el mercado suba, afirmó Krinsky en una entrevista.
-Con la colaboración de Jessica Menton.
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