Buenos Aires — El mercado podría adoptar una postura de “ver para creer” respecto a los márgenes operativos de MercadoLibre Inc. (MELI) antes de que algunos inversores vuelvan a comprar la acción, advirtió Barclays en un informe publicado el 12 de mayo, tras reuniones con ejecutivos de la compañía realizadas en Boston.
“Parece que el margen operativo difícilmente llegue pronto a un punto de inflexión, y podría ser un caso de ‘ver para creer’ [show me] por unos trimestres para demostrar que esta tasa de margen se puede sostener”, señaló el equipo liderado por Trevor Young, tras la presentación de los resultados del primer trimestre por parte de MercadoLibre.
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El banco británico organizó encuentros con Leandro Cuccioli, vicepresidente senior de Estrategia de MercadoLibre, y Flora Damin, gerente de Relaciones con Inversores.
En su balance del primer trimestre, la compañía volvió a ajustar las expectativas para los márgenes para 2026, llevando a los inversores a preguntarse si el 7% será verdaderamente un “piso” para el 2026 y potencialmente más allá.
El foco en la compresión de márgenes es comprensible, según Barclays, dado que un nivel de margen operativo de aproximadamente 7% este año es menos de la mitad de donde MercadoLibre estaba en 2023 (14,6%) y estaría casi 4 puntos porcentuales por debajo interanual si los niveles actuales se mantienen durante todo el año.
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El argumento de MELI para invertir más, bien recibido
La justificación para acelerar inversiones tiene sentido, de acuerdo a los analistas del banco, y no pareció recibir demasiado cuestionamiento de los inversores.
La expansión agresiva de MercadoLibre en tarjetas de crédito con menores márgenes de interés (NIMAL) desbloquea consumo en el marketplace, e impulsa beneficios significativos del ecosistema, reconoce el Barclays.
El grueso de las inversiones, apuntaron, parece inclinarse mucho más hacia el lado del marketplace que a la operación fintech. “MELI está enfocado agudamente en una miríada de iniciativas que desbloquean la frecuencia de compra y, por extensión, impulsan una mayor habituación del cliente y ganancias de participación de mercado”, señaló el informe.
Para apuntalar la frecuencia de compra online en la región, todavía detrás del comportamiento online de países como los Estados Unidos, MercadoLibre argumenta que debe invertir en 1P (modelo de negocio de retail en el que la plataforma compra los productos directamente a los distribuidores o fabricantes, asume el inventario, los almacena y se encarga de venderlos directamente al consumidor final), centros de distribución, y eliminar puntos de fricción como costos de envío para bienes de menor valor.
Mercadolibre
Además, la compañía fundada por Marcos Galperin considera, que si no toma pasos para allanar el camino en algunas áreas como comercio transfronterizo o la venta de comida y alimentos, sus competidores lo harán, sumaron desde el banco.
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El precio objetivo de Barclays para MercadoLibre
Pese a las preocupaciones del mercado sobre la compresión de márgenes, Barclays mantiene su recomendación de sobreponderar las acciones de MercadoLibre, con un precio objetivo de US$2.300. Ese target representa una suba potencial del 45,7% desde el precio de cierre del 12 de mayo de US$1.578,78.
El banco argumenta que es difícil afirmar que MercadoLibre está tomando estos pasos desde una posición defensiva cuando es el líder del mercado en Brasil con aproximadamente 40% de participación en comercio electrónico, habiéndose duplicado en los últimos cinco años, y está decenas de puntos porcentuales por delante de competidores como Shopee y Amazon.
Sin embargo, los analistas del banco advierten que podría tomar algunos trimestres de demostrar que el nuevo nivel de aproximadamente 7% se mantendrá antes de que algunos inversores vuelvan a la acción. “Nuestra preocupación es que aquellos que esperan un rebote agudo en el margen en 2027 podrían quedar decepcionados (estamos modelando márgenes más bajos por más tiempo)”, señaló el banco.
No obstante, en contraste con inversiones en inteligencia artificial en otras partes del sector de internet con horizontes de retorno sobre inversión más largos, Barclays no cree que los inversores de MercadoLibre tendrán que esperar mucho por este retorno. De hecho, el banco ve el crecimiento de ingresos potencialmente acelerándose en 2026 por estas inversiones.
“Saliendo de este Non-Deal Roadshow, nos sentimos cómodos de que MELI está haciendo inversiones prudentes, aunque considerables, que generarán un crecimiento más fuerte por más tiempo, y que nuestro pronóstico de márgenes más conservador para los próximos años es probablemente un enfoque sensato para suscribir el negocio por ahora”, concluyó Barclays.
