Bloomberg Línea — El oro todavía tiene espacio para extender su recuperación, según las perspectivas de varias de las principales firmas de Wall Street, que mantienen una visión favorable para el metal pese a los riesgos que persisten a corto plazo.
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El precio sube este lunes 0,71%, hasta US$4.364,02 por onza y acumula un alza de 9% en un mes, después de superar recientemente los US$4.250 por primera vez desde junio. UBS atribuye el último movimiento a las compras institucionales reportadas en China y a las entradas en fondos cotizados.
La firma mantiene una perspectiva favorable más allá de la volatilidad inmediata. “Esperamos que los precios del oro suban hacia US$5.000 por onza en la primera mitad de 2027”, indicó UBS, que identifica las tasas reales, el dólar y la demanda de los bancos centrales como soportes para el metal.
Goldman Sachs (GS) coincide en que todavía existe recorrido después de la corrección. La entidad considera que el oro ofrece un punto de entrada atractivo y espera que una reaceleración de las compras de los bancos centrales, lideradas por China, contribuya a la recuperación pese a presiones temporales.
UBS ve tasas reales más bajas y un dólar débil
Para UBS, el costo de oportunidad de mantener oro debería reducirse a medida que cambie el panorama monetario. La entidad espera una moderación gradual de la inflación que permita a la Reserva Federal mantener las tasas estables este año antes de retomar los recortes en 2027.
“Esto debería crear un contexto más favorable para el oro, ya que un cambio hacia expectativas de tasas de política más bajas probablemente reduciría los rendimientos reales, pesaría sobre el dólar estadounidense y ayudaría a impulsar la demanda de inversión en oro”, indicó UBS.
El dólar constituye otro componente de esa perspectiva. Aunque el banco suizo admite que la moneda estadounidense podría conservar su resistencia a corto plazo, apunta a los elevados déficits fiscal y externo de Estados Unidos y a las altas asignaciones de los inversionistas en activos denominados en dólares.
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Los bancos centrales completan el argumento. UBS estima compras de entre 750 y 1.000 toneladas métricas durante este año, después de que adquirieran 289 toneladas en el segundo trimestre. Estos flujos podrían estabilizar el mercado y compensar segmentos más débiles, como la joyería.
Goldman Sachs también coloca la demanda oficial en el centro de sus expectativas. Según sus cálculos, el aumento mensual promedio de 20 toneladas en las compras soberanas de China desde 2022 ha elevado el precio del oro en más de 20%.
“Una mayor cantidad de reservas de oro reduce la vulnerabilidad de China a las sanciones, apoya la internacionalización del renminbi y refuerza una tendencia estructuralmente ascendente del precio del oro”, sostuvo Goldman Sachs.
Citi proyecta US$5.000 para 2027
La recuperación prevista por Wall Street no elimina el riesgo de nuevas caídas. Citi (C) registró una fuerte desaceleración de la demanda física de inversión durante el segundo trimestre, principalmente en barras, monedas y ETF, mientras el gasto global anualizado en oro cayó entre US$750.000 millones y US$800.000 millones.
La cifra había alcanzado aproximadamente US$1,15 billones en el primer trimestre y US$870.000 millones en el segundo. Aun así, el gasto continúa por encima de los US$250.000 millones a US$450.000 millones anuales que, según Citi, eran habituales antes de 2025.
Citi asigna una probabilidad indicativa del 60% a su escenario base. “Los precios del oro se estancan o incluso disminuyen durante el próximo mes, antes de subir a US$4.500 por onza en el cuarto trimestre de 2026 y a US$5.000 por onza para la primera mitad de 2027”, indicó la entidad.
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Su escenario alcista, con 20% de probabilidad, contempla US$5.000 en el cuarto trimestre de 2026 y US$6.000 al cierre de 2027. En el caso bajista, también con una probabilidad del 20%, el metal podría caer hasta US$3.600 en el tercer trimestre y situarse en US$4.000 durante 2027.
La evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán será determinante para ese recorrido de corto plazo. Citi considera que una prolongación de las tensiones podría mantener elevados los precios de la energía, sostener las tasas reales y llevar al oro incluso hacia US$3.500-US$3.600 antes de recuperarse.
Deutsche Bank sitúa el valor razonable en US$4.700
Deutsche Bank aporta otro punto de referencia. Los analistas Michael Hsueh y Bryant Xu consideran que el oro permanece en una fase de comportamiento explosivo iniciada en agosto de 2024, aunque el indicador estadístico utilizado para medirla se ha moderado desde su máximo.
La corrección, según sus cálculos, podría haber terminado alrededor de US$3.900. “El oro puede haber tocado fondo en su corrección alrededor de US$3.900 por onza en lugar de extenderse hacia los US$3.700 por onza implícitos por la regresión”, escribieron Hsueh y Xu.
La valoración del banco ofrece una referencia superior a los precios actuales. Incluso después de retirar de su modelo los ajustes por exceso de demanda oficial y convexidad de las tasas reales, Deutsche Bank obtiene un valor razonable cercano a US$4.700 por onza para finales de 2026 y US$5.100 en 2027.
Esa cifra supera su previsión de US$4.600 para el cuarto trimestre. Los analistas también destacaron que la demanda oficial alcanzó un récord de US$45.000 millones durante el segundo trimestre, aunque las compras acumuladas de cuatro trimestres descendieron a 780 toneladas.
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Para UBS, los riesgos inmediatos persisten si los datos estadounidenses permanecen firmes, el petróleo mantiene vivas las preocupaciones inflacionarias o el mercado incorpora una trayectoria más restrictiva de la Fed. Una caída hacia US$4.000 o menos, sin embargo, podría abrir oportunidades de exposición estratégica.
