Bloomberg — La fuerte caída del yen tras la subida de tasas con tono agresivo de la Reserva Federal está aumentando la presión sobre la reunión de política monetaria del Banco de Japón prevista para este viernes, y los analistas advierten de que la moneda podría debilitarse aún más a menos que las autoridades convenzan a los mercados de que se avecinan nuevas medidas de endurecimiento.
La Fed elevó el miércoles las tasas de interés por primera vez desde 2023 y anticipó nuevas subidas, lo que ha llevado a los operadores a descontar tres subidas adicionales para mediados del próximo año. Esto amenaza con mantener amplia la diferencia entre las tasas de interés de EE.UU. y Japón, incluso aunque se espera que el Banco de Japón suba su propio tasa de interés oficial esta semana.
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El yen se depreció hasta un 1% durante la noche, hasta situarse en 156,42 por dólar, a raíz de la decisión de la Fed. Este cambio de tendencia se produce tras un fuerte repunte a principios de este mes, impulsado por las expectativas de un endurecimiento más rápido por parte del Banco de Japón, la liquidación de operaciones de ‘carry trade’ financiadas en yenes y la especulación de que los fondos de pensiones japoneses podrían desviar más dinero hacia activos nacionales. El jueves por la mañana se cotizaba prácticamente sin cambios, a 156,20 por dólar.
“Sin duda, Japón se enfrenta a una enorme presión tanto para subir las tasas como para transmitir un mensaje de línea dura con el fin de minimizar el daño”, afirmó Glenn Yin, director de investigación de ACCM en Melbourne. Si el Banco de Japón decepciona, “no se puede descartar el riesgo de que se alcance el nivel de 160 en poco tiempo”.
El listón está alto. Los swaps de índices a un día ya descuentan casi por completo una subida de 25 puntos básicos, lo que hace que los operadores se centren en la rueda de prensa posterior a la decisión del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en busca de pistas sobre el ritmo y el alcance de nuevas medidas de endurecimiento. Hajime Takata, miembro de la junta con postura más dura, incluso ha dejado la puerta abierta a una subida de tasas de interés excepcionalmente elevada o a subidas consecutivas.
La nueva caída del yen da al Banco de Japón (BOJ) un motivo más para hacer hincapié en los riesgos al alza de la inflación, según Rinto Maruyama, estratega sénior de tasas de interés y divisas de SMBC Nikko Securities. El aumento de los precios del petróleo podría proporcionar a los responsables políticos una justificación adicional para endurecer la política monetaria, afirmó.
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La subida prevista para el viernes situaría la tasa de interés oficial de Japón dentro de lo que se estima como el rango neutral, lo que haría poco probable que las autoridades apunten a un movimiento de 50 puntos básicos o a una sucesión de subidas consecutivas, según Maruyama. Considera que 158 es el próximo objetivo al alza para el par dólar-yen si la reunión se interpreta como moderada.
Esto deja a la divisa en una posición vulnerable si los inversores concluyen que el ciclo de endurecimiento del Banco de Japón tendrá dificultades para seguir el ritmo del de la Reserva Federal. A largo plazo, Maruyama ve margen para que la tasa de cambio dólar-yen vuelva a acercarse a los 160 si las tasas de interés estadounidenses suben más rápido que los japoneses.
Esta nueva caída vuelve a poner de relieve el riesgo de intervención, después de que Japón y EE.UU. llevaran a cabo este verano su primera operación coordinada de compra de yenes desde 1998. Las autoridades han hecho hincapié en la rapidez y el carácter desordenado de los movimientos de la divisa, más que en ningún nivel concreto, pero otro impulso hacia los 160 podría poner a prueba su tolerancia.
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Japón destinó una cifra récord de 15,4 billones de yenes (US$98.600 millones) a intervenciones durante el mes que finalizó el 26 de agosto, según datos del Ministerio de Finanzas. Desde entonces, el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha seguido manifestando su apoyo a un yen más fuerte, lo que podría aumentar la reticencia de los operadores a volver a abrir posiciones bajistas.
Existen otras razones para esperar que cualquier nueva ola de ventas del yen sea menos agresiva que antes. Los operadores de carry trade han salido mal parados por el reciente repunte de la moneda, mientras que los fondos de cobertura ya han recortado sus posiciones bajistas. Los operadores apalancados redujeron a la mitad sus apuestas contra el yen en la semana que finalizó el 8 de septiembre, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
No obstante, es posible que una subida de tasas este viernes no sea suficiente para respaldar la moneda, ya que el banco central “podría no adoptar una postura tan agresiva como la de la Fed, lo que podría servir de catalizador inmediato para la debilidad del yen”, afirmó Akira Moroga, estratega jefe de mercados de Aozora Bank Ltd. Considera que 158,50 por dólar, en torno a la media móvil de 200 días, es el próximo umbral clave.
Con la colaboración de Ruth Carson y Masahiro Hidaka.
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