Bloomberg — Durante años, solo había una forma de que los inversores de a pie compraran la visión de Elon Musk: acciones de Tesla Inc. (TSLA). Eso está a punto de cambiar, y es un grave riesgo para los inversores de Tesla.
Con la inminente oferta pública inicial de Space Exploration Technologies Corp, más conocida como SpaceX, el mercado tendrá un punto de entrada adicional para la “Muskonomía”. Los profesionales de Wall Street ven cómo la atención y el capital de los inversores se desvían inevitablemente del fabricante de vehículos eléctricos de Musk hacia su nuevo y reluciente juguete.
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“Esto no puede ser positivo para Tesla”, dijo Joe Gilbert, gestor de cartera de Integrity Asset Management. “Creemos que la atención de Musk se centrará predominantemente en SpaceX. Musk ha demostrado ser capaz de equilibrar múltiples iniciativas simultáneamente en el pasado, pero da la sensación de que SpaceX es su nuevo bebé a expensas de Tesla.”
De hecho, la competencia aparentemente inherente entre Tesla y SpaceX es una de las razones clave por las que, según se informa, Musk está considerando fusionar ambas empresas.
Dependiendo de su perspectiva, Tesla parece encontrarse en una fase de mantenimiento o de ligero declive, con una ralentización del crecimiento de las ventas y unos fundamentos que se marchitan. Pero los resultados financieros nunca han sido realmente el motor de las acciones, que se consideraban una apuesta por las ambiciones de Musk. Aunque las acciones han bajado un 8,8% este año tras dispararse un 265% desde principios de 2023 hasta finales de 2025, todavía cotizan a unas 196 veces los beneficios en los próximos 12 meses, la segunda valoración más cara del índice S&P 500.
Ese múltiplo tan alto se basa en la creencia de los inversores en la ambición de Musk de transformar Tesla en una empresa de vehículos autónomos y robótica que también fabrique VE. Es un campo abarrotado. El negocio de los VE se enfrenta a la competencia de los fabricantes chinos en el extranjero y a los tradicionales devoradores de gasolina en EE.UU. Sus robotaxis compiten con Waymo, de Alphabet Inc (GOOGL), que ya está en funcionamiento. Y numerosas empresas tecnológicas están trabajando en la construcción de robots humanoides asistentes.
Aun así, la capitalización bursátil de US$1,5 billones de Tesla empequeñece a sus rivales. El valor de mercado combinado de Rivian Automotive Inc. (RIVN), Uber Technologies Inc. (UBER) y Boston Scientific Corp. (BSX), entre los principales competidores de los vehículos eléctricos, robotaxis y productos robóticos de Tesla, es de unos US$250.000 millones.
SpaceX, sin embargo, es diferente por varias razones. Su negocio es distinto del de Tesla, es el líder indiscutible en su campo y su potencial de crecimiento parece ilimitado en estos momentos.
“Esperamos que SpaceX llegue al mercado con una valoración astronómica, valga el juego de palabras”, dijo Gilbert, cuya firma no posee Tesla porque la acción no cumple sus criterios de inversión en valor. “No tiene verdaderos competidores”.
SpaceX puede incluso acabar con una capitalización de mercado más elevada que Tesla, según Gilbert. “Cualquier empresa de Musk siempre incluirá una opción de compra en su valoración por visión”, añadió.
Musk ha fascinado durante mucho tiempo a la multitud minorista, formada por inversores ordinarios que compran acciones por su cuenta. Pero incluso ese entusiasmo parece estar menguando. Desde diciembre, cuando SpaceX confirmó sus intenciones de salir a bolsa en 2026, las acciones han registrado entradas netas de minoristas de alrededor de un millón de dólares, según los datos recopilados por Vanda research hasta el 18 de mayo, con días aproximadamente iguales de entradas y salidas, según los datos hasta el 13 de mayo.
Los inversores minoristas poseen alrededor del 40% de las acciones de Tesla, según las estimaciones del analista de BNP Paribas James Picariello. La OPV de SpaceX pesará sobre la acción al “‘dividir’ la base de accionistas minoristas pro-Musk”, escribió el analista, que tiene una calificación de “underperform” sobre Tesla, en una nota a clientes el mes pasado.
Dicho esto, la OPV de SpaceX también podría “reforzar la narrativa más amplia del ‘ecosistema Musk’”, dijo Ivan Feinseth, director de inversiones de Tigress Financial Partners, que posee acciones de Tesla en cuentas que gestiona para clientes.
“Tesla y SpaceX son negocios fundamentalmente diferentes, y los inversores que creen en la visión de Musk querrán exposición a ambos”, dijo Dave Mazza, CEO de Roundhill Financial, que posee acciones de Tesla. “Sin embargo, SpaceX es el nuevo objeto brillante, y esperamos que parte del capital rote de Tesla a SpaceX para captar el entusiasmo actual”.
Es probable que el impacto de SpaceX tarde unos tres meses en materializarse en las acciones de Tesla, ya que las inversiones institucionales cambian lentamente y las primeras operaciones tras una OPV pueden ser desordenadas, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. Tesla también podría beneficiarse, al menos inicialmente, de su pertenencia al S&P 500, teniendo en cuenta todas las inversiones pasivas que están vinculadas al índice, añadió Colas.
Para la mayoría de las empresas, el precio de las acciones lleva incorporada una división al 50% entre el valor presente y el futuro, según Colas. Sin embargo, Tesla es diferente, porque cotiza mucho más en función de los sueños de Musk que de los resultados financieros reales de la empresa.
“Para Tesla, ha sido 90-10 valor futuro-presente durante todo el tiempo que lo he mirado”, dijo Colas, que anteriormente trabajó como analista de automóviles. “La gran mayoría de la valoración de esa empresa se basa en la esperanza futura, no en la realidad actual”.
Dado que esa esperanza futura depende de Musk, no tiene mucho sentido tener dos empresas en el mercado con el mismo sorteo fundamental, dijo Colas, señalando que una fusión entre ellas probablemente tenga más sentido.
“Si estuviera asesorando a alguien, diría: pongamos todo esto bajo un mismo techo”, dijo Colas. “La gente quiere apropiarse de su visión, hagámoslo sencillo”.
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Sin embargo, en caso de que se mantengan separadas, la dinámica debería beneficiar en última instancia a SpaceX frente a Tesla, ya que la primera tiene “una ventaja competitiva más clara en su negocio principal”, afirmó.
“Ya tienes esta gran empresa pública sistemáticamente importante, y estás a punto de lanzar una segunda”, dijo Colas. “No estoy seguro de cuál es el valor de tener dos. Si tu argumento es que Elon dirige la empresa, entonces lo mejor es tener una sola empresa”.
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