Wall Street se está apresurando para dejar Rusia, y hay miles de millones en juego

Bloomberg — Durante décadas, las empresas financieras mundiales atendieron con entusiasmo a las empresas rusas, a los multimillonarios y al gobierno. Luego los tanques empezaron a entrar en Ucrania.

Citigroup Inc. (C), que tiene miles de empleados y miles de millones de dólares en activos en Rusia, ha dicho que reducirá gran parte de sus negocios en el país. Goldman Sachs Group Inc. (GS), JPMorgan Chase & Co. (JPM) y Deutsche Bank AG (DBK) también se dirigen a la salida, y algunos otros actores de la industria financiera se trasladan a centros como Dubai. Les siguen los abogados y otros profesionales.

Es quizás la exclusión más dura y rápida que se recuerda de una gran economía industrializada. Las últimas semanas han sido una carrera frenética para entender y aplicar las sanciones que se actualizan continuamente por parte de jurisdicciones como las de Estados Unidos, Reino Unido y la Unión Europea.

El resultado es que las mesas de negociación, antes muy activas, se han paralizado, y no sólo en Moscú. Los operadores se han quedado con acciones y bonos rusos que no pueden cambiar, mientras que los derivados vinculados a ellos han quedado en el limbo. Los banqueros privados de los multimillonarios rusos, ahora tóxicos, esperan mientras sus clientes se encuentran con dificultades para pagar la limpieza de sus mansiones en Londres.

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Para la industria financiera, están en juego miles de millones de dólares. Una docena de prestamistas, entre los que se encuentran Raiffeisen Bank International AG (RBI), Citigroup y Deutsche Bank, tienen unos US$100.000 millones de exposición combinada a Rusia, según datos recopilados por Bloomberg. Sin embargo, las empresas han subrayado que sus balances pueden absorber fácilmente cualquier golpe a sus negocios en Rusia.

Corte de las comunicaciones con Rusia

En las horas posteriores a la entrada de las tropas rusas en Ucrania, los actores financieros en Moscú asistieron al colapso de empresas que hasta el mes pasado parecían gozar de buena salud. Un gestor de inversiones local, que pidió no ser nombrado, dijo que fue despertado por sus colegas y corrió a la oficina esa mañana. Su empresa había estado gestionando US$6.000 millones para fondos de pensiones, pero ahora cree que los activos de sus clientes probablemente valen sólo una fracción de esa cantidad, o quizás nada.

Otro gestor a cargo de un grupo de operadores con sede en Moscú, que también habló bajo condición de anonimato, dijo que los niveles de actividad en su escritorio habían caído en tres cuartas partes, ya que los corredores extranjeros dejaron de negociar con su empresa. Dijo que esperaba retomar el negocio que otros dejaron atrás al abandonar Rusia.

Para el personal de VTB Bank PJSC (VTBR), que ha sido sancionado por Estados Unidos y cuya unidad británica ha sido congelada, está siendo casi imposible que muchas empresas occidentales les devuelvan las llamadas y los correos electrónicos, según una persona con conocimiento de la situación. Esto ha dejado a los banqueros de inversión con dificultades para cerrar operaciones con las contrapartes.

Algunas empresas se mantuvieron en contacto con VTB, el segundo banco más grande de Rusia, y han conseguido desenredar en gran medida sus operaciones pendientes, dijo la persona, que pidió no ser identificada al hablar de asuntos privados. Muchos otros rompieron sus vínculos una vez anunciadas las sanciones, y pueden tardar mucho más en deshacer sus negocios, dijo la persona. VTB declinó hacer comentarios.

Los operadores que buscan salir de sus posiciones en la bolsa recibieron un rayo de esperanza el miércoles, cuando el Banco de Rusia dijo que se estaba preparando para reabrir el mercado de valores para algunas acciones locales el 24 de marzo, poniendo fin al cierre más largo de la historia moderna del país. Se aplicará una prohibición de las ventas en corto, dijo.

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Abandonar Rusia por dinero y moral

Bill Browder, que en su día fue uno de los mayores inversores extranjeros de Rusia y que ahora es un destacado crítico del presidente Vladimir Putin, dijo que los bancos de inversión habían desempeñado un papel integral en la apertura de Rusia y en llevar su dinero al resto del mundo.

“Hicieron que los oligarcas parecieran lo suficientemente legítimos como para que los inversores occidentales lanzaran miles de millones de dólares a estas empresas y sus propietarios”, dijo Browder.

Un ejemplo de la compleja red de relaciones entre Rusia y los bancos mundiales es LetterOne Holdings, la empresa de inversiones fundada por rusos, entre los que se encuentran los multimillonarios sancionados Mikhail Fridman y Petr Aven. Un fondo de fondos de cobertura de HSBC Holdings Plc (HSBC) tenía US$547 millones de dinero de LetterOne a finales de 2020, y un vehículo de Blackstone Inc. (BX) tenía US$435 millones, ha informado Bloomberg. Pamplona Capital Management, que cuida casi 3.000 millones de dólares del dinero de LetterOne, ya ha empezado a devolver sus fondos.

Y hay clientes corporativos. JPMorgan ha sido un actor importante en la emisión de deuda para empresas rusas, compitiendo con los gigantes locales VTB y Sberbank PJSC, así como con entidades como Citigroup, Societe Generale SA (GLE) y UBS Group AG (UBS).

JPMorgan ha afirmado que está “desechando activamente” su negocio en Rusia, y ha eyectado a Herman Gref, jefe de Sberbank y antiguo ministro ruso, de su consejo internacional, que está repleto de estrellas.

“Los bancos deben cortar sus negocios con Rusia porque es lo correcto desde el punto de vista comercial, pero sí, también es un punto moral”, dijo Natalie Jaresko, que fue ministra de Finanzas de Ucrania tras la anexión de Crimea hace ocho años.

Trazando una línea contra el régimen de Putin

El ex banquero de Goldman Sachs, Georgy Egorov, se siente incómodo por los vínculos de Wall Street con Rusia. Pidió que el banco se retirara en un post de LinkedIn, que fue publicado antes de que la firma dijera que abandonaría el país el 10 de marzo.

En declaraciones a Bloomberg tras el anuncio del banco, Egorov dijo que la salida de Goldman era difícil, pero lo correcto. “Todos los bancos de inversión de alto nivel tenían operaciones significativas en Rusia, y para ganar dinero había que trabajar con una entidad gubernamental o para los oligarcas”, dijo Egorov, que participó en algunas de las mayores operaciones de la empresa en Rusia, incluida la oferta pública inicial de VTB. Se trasladó al Reino Unido hace años y ahora trabaja fuera de la banca.

“Para mí, personalmente, es muy difícil porque siento que fui cómplice. Soy ruso y es blanco o negro: si defiendes un gobierno corporativo fuerte no queda más que condenar la guerra contra Ucrania y el régimen de Putin”.

Por qué salir de Rusia es tan complicado para las grandes empresas

Las consultoras, los abogados y los auditores también se están separando de Rusia, aunque es un proceso complicado. Las cuatro grandes firmas de contabilidad -Deloitte, KPMG, PwC y Ernst & Young- tendrán que cortar los lazos con sus firmas miembro rusas y bielorrusas, que son propiedad de socios locales. Esas entidades rusas podrán seguir trabajando con sus clientes, pero ya no tendrán acceso a la red global de la firma.

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El proceso de desvinculación no será rápido, dice el profesor de la Harvard Business School Ashish Nanda, y es probable que se complique. ¿Qué pasa si un cliente ruso, ahora sujeto a sanciones, tiene una filial en México, que no impone sanciones? ¿Y si los contables rusos realizan trabajos en el vecino Kazajistán?

Los consultores de gestión y los bufetes de abogados no pueden deshacerse tan fácilmente de sus operaciones en Rusia. Empresas que van desde McKinsey & Co. y Bain & Co. hasta Linklaters, Freshfields Bruckhaus Deringer y DLA Piper deben hacer malabarismos para apoyar a sus socios y personal rusos, las obligaciones de los clientes existentes y sus relaciones con el Estado.

“Es un cálculo angustiosamente complejo”, dijo Nick Lovegrove, profesor de gestión en la Escuela de Negocios McDonough de Georgetown, que pasó 30 años en McKinsey.

En los días siguientes a la invasión, McKinsey dijo inicialmente que sólo dejaría de trabajar para entidades gubernamentales rusas. Cuatro días más tarde, la empresa fue más allá y dijo que “dejaría inmediatamente de trabajar con entidades estatales” y que no emprendería ningún nuevo trabajo con clientes allí, aunque su oficina de Moscú seguiría abierta. Compañías rivales como Bain y Boston Consulting Group han adoptado posturas similares.

Las empresas de servicios profesionales que permanezcan en Rusia tienen básicamente dos opciones, según el consultor del sector jurídico Tony Williams, que en su día dirigió la oficina de Moscú del bufete londinense Clifford Chance. “Cerrar todo o transferir ese negocio a los socios sobre el terreno. No he visto que ningún bufete sea específico al respecto”, dijo. “Pueden decir que cierran temporalmente, pero a menos que haya un cambio de régimen, no van a volver”.

A medida que la guerra se adentra en su segundo mes, hay pocas señales de que la situación cambie pronto. Para quienes se especializan en atender a clientes rusos, podría ser el momento de cambiar de carrera.

Un agente de algunos de los hombres de negocios más ricos de Rusia está buscando convertirse en un distribuidor de coches clásicos, dijo un ejecutivo familiarizado con el asunto. Un reclutador británico, que pidió no ser nombrado, dijo que había tenido una afluencia de llamadas, incluida una de un banquero privado ruso cuyo medio de vida desapareció de la noche a la mañana.

Preguntó al reclutador si podía transferirse a la riqueza centrada en el Reino Unido. La respuesta: No será fácil.

-- Con la ayuda de Sydney Maki, Dinesh Nair, Benjamin Stupples, Nishant Kumar, Lucca De Paoli y Nicholas Comfort.