Estrategas desde JPMorgan a Goldman ven exagerados los temores de recesión en EE.UU.

Bloomberg — El pesimismo sobre las perspectivas de la economía estadounidense y su mercado bursátil puede haber ido demasiado lejos, según algunos de los principales estrategas de Wall Street.

David J. Kostin, de Goldman Sachs Group Inc. (GS), y Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co. (JPM), afirman que los temores de los inversores a una inminente recesión en EE.UU. son exagerados, lo que deja margen para una recuperación de la renta variable a medida que avance el año, en opinión de Kolanovic. El índice de referencia S&P 500 se ha desplomado un 18% desde su récord de enero, acercándose al territorio del mercado bajista.

“Una recesión no es inevitable”, escribieron los estrategas de Goldman dirigidos por Kostin en una nota el 18 de mayo. “Las rotaciones dentro del mercado de renta variable estadounidense indican que los inversores están valorando las elevadas probabilidades de una recesión en comparación con la fortaleza de los recientes datos económicos”, dijo.

El rendimiento relativo de los valores cíclicos y defensivos sugiere una “dramática desaceleración del crecimiento” que no está respaldada por los datos del ISM manufacturero, escribió Kostin. Los economistas de Goldman ven un 35% de probabilidades de que la economía estadounidense entre en recesión durante los próximos dos años, dijo.

La renta variable estadounidense se ha desplomado este año, ya que los indicios de una inflación persistentemente elevada y una Reserva Federal de línea dura hacen temer una recesión económica. La preocupación por la estanflación ha alcanzado su nivel más alto desde 2008, lo que ha llevado a los inversores a acumular efectivo y a infraponderar la renta variable, según la última encuesta de gestores de fondos de Bank of America Corp (BAC).

El temor a la estanflación ha llevado a los inversores a acumular dinero en efectivo a su nivel más alto desde 2001, según una encuesta de BofA.

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Inversores están acumulando efectivo a nivel más alto desde el 11 de septiembre

Además, los bancos centrales restrictivos son vistos como el mayor riesgo por los inversores, y los temores de estanflación han aumentado hasta el más alto desde 2008

Y la espuma está empezando a desaparecer del mercado estadounidense. El S&P 500 cotiza ahora a 16,5 veces los beneficios estimados a 12 meses, el nivel más bajo desde abril de 2020 y por debajo de la media de 17,04 veces de la última década.

Kolanovic, de JPMorgan, dijo en una entrevista la semana pasada que las cosas mejorarán para las acciones estadounidenses, y que no espera una recesión este año debido a “un cierto aumento de la actividad de los consumidores en el verano por la reapertura y el aumento de las medidas monetarias y fiscales de China.”

Sus opiniones sobre la recesión han sido secundadas por Kate Moore, de BlackRock Inc. (BLK) y Michael Wilson, de Morgan Stanley (MS).

Credit Suisse Group AG (CS) también está de acuerdo. “Los inversores no deberían vender en los mínimos del mercado por pánico”, escribió hoy en una nota Michael Strobaek, director global de inversiones de la firma. “Una vez que los rendimientos reales alcancen su punto máximo, existe la posibilidad de un rápido rebote”. Los mercados de renta variable, en particular, tienen potencial de recuperación, dijo.

Más descensos

Algunos estrategas son menos optimistas, y ven más caídas para las acciones a medida que los bancos centrales cierran los grifos monetarios que han impulsado su carrera alcista durante gran parte de la última década.

Los estrategas de HSBC Holdings Plc (HSBC), entre los que se encuentra Max Kettner, recortaron hoy su objetivo de final de año para el S&P 500 en un 9,2%, hasta los 4.450 puntos debido al riesgo de una grave desaceleración del crecimiento. Binky Chadha, de Deutsche Bank, que tenía el segundo objetivo más alto para el índice de referencia entre los estrategas analizados por Bloomberg, también recortó su previsión.

“Las condiciones financieras no han hecho más que empezar a endurecerse”, dijo Charu Chanana, estratega de mercado de Saxo Capital Markets Pte. “Los mercados aún están digiriendo todos los matices de la complejidad de la pandemia, los problemas de suministro y la inflación, y ahora con los riesgos de estanflación en el panorama, creo que no hemos hecho más que empezar”.

-- Con la ayuda de Joanna Ossinger, Abhishek Vishnoi e Ishika Mookerjee.