EE.UU.

Contrastantes medidas de crecimiento en EE.UU. complican debate sobre recesión

Una amplia divergencia entre las lecturas de PIB e IIB añade incertidumbre a las conversaciones sobre la salud de la mayor economía del mundo

Un empleado con una máquina elevadora en Baltimore, EE.UU.
Por Reade Pickert
25 de agosto, 2022 | 10:25 AM

Bloomberg — Las principales maneras que el gobierno de EE.UU. tiene de medir el crecimiento de EE.UU. apuntaron en direcciones distintas en el primer semestre del año, lo que suma incertidumbre al debate sobre la salud de la mayor economía del mundo.

El PIB ajustado por inflación, el valor total de todos los bienes y servicios producidos, cayó un 0,6% internaual en el trimestre entre abril y junio, según mostraron datos del Departamento de Comercio el jueves. Eso es una revisión al alza para el consumo y se compara con el reporte previo de una contracción de 0,9%.

Medidas de crecimiento económico divergendfd

No obstante, otra medida menos conocida para medir el crecimiento económico, conocida como ingreso interno bruto (IIB), subió un 1,4% en el segundo trimestre, tras hacerlo e 1,8% en el primero. Este indicador mide la actividad calculando todo el ingreso generado por la producción de esos bienes y servicios.

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En teoría, el PIB y el IIB deberían ser prácticamente iguales, pero en la realidad suelen diferir, especialmente en estimaciones preliminares. No obstante, esta divergencia es particularmente grande.

Las cifras del PIB sugieren una brusca desaceleración del impulso económico en el primer semestre del año. Bajo la superficie, hay más cosas en juego, incluido el impacto de categorías volátiles como las importaciones y los inventarios, pero en general, el gasto de los consumidores se ha desacelerado. Los trimestres negativos consecutivos, una regla común para las recesiones, no sólo han alimentado los temores de una desaceleración inminente, sino que también han llevado a algunos a creer que ya estaba en marcha.

El IIB, sin embargo, apunta a un enfriamiento más gradual. El informe describe una economía respaldada por un mercado laboral robusto y un gasto de consumo resistente, pero que está empezando a sentir el pellizco de la peor inflación de la última generación.

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Árbitro de la recesión

El árbitro oficial de las recesiones en EE.UU., el Comité de Fechado del Ciclo Económico de la Oficina Nacional de Investigación Económica, utiliza la media de ambas medidas, junto con una serie de otras variables económicas, al hacer su llamada a la recesión. La media del PIB y el IDG aumentó un 0,4% en el segundo trimestre, tras un incremento del 0,1% en el periodo de enero a marzo.

Por otra parte, el jueves, un informe mostró que las solicitudes de subsidios de desempleo en EE.UU. cayeron por segunda semana, lo que sugiere que los empresarios están reteniendo a los trabajadores a pesar de la creciente incertidumbre económica.

El gasto de los consumidores, que representa la mayor parte de la economía, creció un 1,5% revisado al alza. Esta cifra se compara con el aumento del 1% comunicado anteriormente.

El informe del jueves también incluyó las estimaciones iniciales del gobierno sobre los beneficios empresariales en el segundo trimestre. Los beneficios ajustados de las empresas antes de impuestos aumentaron un 6,1% respecto al trimestre anterior, el ritmo más rápido en un año, tras caer un 2,2% en los tres primeros meses del año. Los beneficios han aumentado un 8,1% respecto al año anterior.

Lastre de los inventarios

Junto con el gasto de los consumidores, la inversión en existencias privadas se revisó al alza, aunque siguió siendo un lastre para la cifra principal. La inversión fija residencial se ajustó a la baja, según los datos.

De cara al futuro, los analistas esperan que el PIB se recupere en el tercer trimestre, pero los temores de recesión siguen siendo elevados. La Reserva Federal está subiendo agresivamente las tasas de interés en un esfuerzo por enfriar la economía lo suficiente como para frenar la presión de los precios sin provocar una recesión. Hasta ahora, el impacto más claro para los consumidores se ha producido en forma de un aumento de las tasas hipotecarias y la consiguiente caída brusca del mercado inmobiliario.

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El presidente de la Fed, Jerome Powell, podría señalar estos acontecimientos como prueba de que las políticas del banco central están funcionando en su simposio anual de Jackson Hole, que comienza más tarde el jueves. Powell hablará el viernes por la mañana, cuando se espera que reafirme la decisión de la Fed de seguir subiendo los tipos de interés para controlar la inflación.

Categorías2da estimación1ra estimación
PIB real-0,6%-0,9%
Consumo personal1,5%1%
Inversión no residencial0%-0,1%
Inversión residencial-16,2%-14%
Exportaciones17,6%18%
Importaciones2,8%3,1%
Gasto gubernamental-1,8%-1,9%

Beneficios corporativos

Las empresas han tratado de trasladar el aumento del costo de los materiales y la mano de obra a los consumidores en forma de precios más altos, lo que ha mermado la capacidad de gasto de los estadounidenses. Algunas empresas han podido compensar la caída de la demanda cobrando más a sus clientes, pero otras, como Target Corp. (TGT), han visto crecer sus inventarios, obligando a la empresa a emplear fuertes descuentos para liquidar sus existencias.

Mientras que las empresas informan de los beneficios individuales basándose en los costos históricos, el gobierno ajusta las cifras para reflejar el coste actual de la reposición de las existencias de capital, como los equipos y las estructuras. Debido a la creciente inflación, los costes actuales de sustitución son mucho más elevados.

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Excluyendo este ajuste, así como el de valoración de existencias, los beneficios después de impuestos aumentaron un 10,4% en el segundo trimestre. Los beneficios después de impuestos como proporción del valor añadido bruto de las empresas no financieras, una medida de los márgenes de beneficios agregados, mejoraron en el periodo hasta el 15,5% - el máximo desde 1950 - desde el 14% del primer trimestre.

Los márgenes de beneficios están en su mayor nivel desde 1950dfd

La Oficina de Análisis Económico publicará su actualización anual el 29 de septiembre, que incluirá estadísticas revisadas del PIB y el IDG para los cinco años hasta el primer trimestre de 2022. La primera estimación del PIB del tercer trimestre se publicará el 27 de octubre.

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