Negocios

Goldman Sachs realiza apuesta decisiva al negocio de gestión patrimonial

Después de un año olvidable, los ejecutivos planean ofrecer un caso más contundente para el negocio de gestión de patrimonio y activos

El papel de David Solomon como CEO será puesto a prueba durante el día del inversionista de Goldman Sachs
Por Sridhar Natarajan
26 de febrero, 2023 | 08:14 PM

Bloomberg — Los líderes de Goldman Sachs Group Inc. suben al escenario esta semana con la esperanza de pasar página a un 2022 olvidable, presentar nuevas razones para que los inversionistas se reúnan en torno a las acciones y sofocar la insatisfacción dentro de las filas de la empresa.

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Después de un año en el que las ganancias cayeron a la mitad y su estrategia de banca de consumo se desmoronó, los ejecutivos planean ofrecer un caso más contundente para que los accionistas aprecien su negocio de gestión de patrimonio y activos de US$2.500 millones. El alto mando considera que la unidad, denominada AWM, es fundamental para desbloquear una valoración más alta.

El segundo día del inversionista de la firma de Wall Street llega en un momento crítico: semanas después de que los líderes de Goldman reconocieron que con la incursión en la banca de consumo perdió casi US$6.000 millones desde el inicio, lo que provocó aullidos de desaprobación en las filas y desgastó la posición del director ejecutivo David Solomon con las tropas.

Aunque la visión grandiosa de la empresa ya se ha desmantelado, los inversionistas e incluso los expertos están esperando saber si todas las opciones están sobre la mesa para lo que queda y cómo seguirá adelante la empresa.

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“No es bueno ver a Goldman tambaleándose”, dijo Brennan Hawken, analista bancario de UBS Group AG, en una entrevista. “Existe la percepción de que todos los socios no están cantando del mismo libro de himnos. Lleva a los inversionistas a concluir que el CEO podría estar perdiendo la confianza de los socios. Y eso es preocupante”.

La retirada de la banca de consumo ayudó a que las acciones de Goldman subieran 7% en los últimos 12 meses, contrarrestando la caída de esa cantidad en el S&P 500 más amplio. Pero la relación precio-valor contable de la compañía, que compara su valor de mercado con lo que la firma dice valen las piezas: ronda el 1,1. Morgan Stanley, que se adentró profundamente en la gestión patrimonial, está más cerca de 1,8.

Una solución planificada: asegurar a los inversionistas y analistas que existe una mini Blackstone Inc. dentro de Goldman Sachs, y que puede suavizar las ganancias irregulares e imprimir ganancias en los buenos y malos momentos, apostando el dinero de otras personas en lugar del propio.

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AWM ha aumentado la recaudación de fondos de los clientes, pero su uso del balance del banco para inversiones ha contribuido a que las ganancias sean menos predecibles y más volátiles. Solomon se ha comprometido a abordar eso desde que asumió el cargo, pero no lo ha hecho lo suficientemente rápido, según Hawken.

“Esta unidad es el camino decisivo para obtener un múltiplo más alto”, dijo el analista. “Si hay un camino hacia un múltiplo mejor, ese es el único camino”.

1999 la salida a bolsa

Cuando Goldman Sachs estaba preparando su propia cotización pública de acciones en 1999, los ejecutivos escribieron en un prospecto para inversionistas potenciales que un pilar de la estrategia sería aumentar la estabilidad de las ganancias, con la gestión de activos jugando un papel clave. Casi 25 años después, la firma continúa persiguiendo ese grial.

“La idea de ingresos duraderos o lastre ha existido durante un cuarto de siglo”, dijo Mike Mayo, analista de Wells Fargo, en una entrevista. “En términos de Wall Street, este no es un objetivo nuevo. Me gustaría ver más ejecución que palabras”.

Para empezar, los ejecutivos y analistas quieren claridad sobre la estrategia de Goldman para administrar el negocio. En 2020, el liderazgo de la empresa se sumergió en un debate interno de larga duración sobre la estructura, separando la gestión de activos, que atiende a inversores institucionales, de una unidad de patrimonio dirigida a las personas más ricas del mundo.

Luego, el año pasado los volvió a unir, lo que provocó otra oleada de ejecutivos que fueron ascendidos, trasladados o expulsados.

El meme de la lechuga

Los gerentes comenzaron a circular en privado una imagen que cambiaba la cara de un ejecutivo degradado en el meme Liz Truss vs Lettuce que se volvió viral durante el caos político del Reino Unido el año pasado, según personas con conocimiento del asunto. El remate: ¿Sobrevivirá a la lechuga?

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AWM ahora está dirigido por Marc Nachmann, quien ha ocupado puestos de liderazgo en cada uno de los principales grupos lucrativos de Goldman desde que Solomon asumió el cargo principal. Nachmann ayudó a dirigir la unidad de negociación y, en su último puesto, fue codirector del grupo comercial, el mayor generador de ingresos de la empresa con una participación creciente en el negocio de financiación.

El director de inversiones de la división, Julian Salisbury, quien anteriormente dirigió la gestión de activos, explicará en detalle por qué los inversionistas de Goldman aún pueden superar a sus pares en firmas de inversión más grandes.

Si bien Goldman ha superado los objetivos de recaudación de fondos establecidos en 2020 para su negocio de alternativas, los líderes de la división también buscarán expandir la destreza de su negocio de riqueza privada, donde busca ganar participación de mercado y expandir los préstamos.

La gestión de patrimonios privados registró US$7.400 millones en ingresos, superando todo su negocio de gestión de activos el año pasado, según un documento regulatorio del 24 de febrero.

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‘Reprobó una clase’

El banco también buscará mostrar las ganancias sostenidas en su mayor línea de negocios, la banca y los mercados globales, donde un aumento en las ganancias durante la pandemia impulsó las acciones.

La división está codirigida por Dan Dees, un fanático acérrimo de los Kansas City Chiefs que una vez tuvo una sudadera con capucha de cachemir que Goop de Gwyneth Paltrow le puso su nombre. Presentará un argumento de por qué la división merece más fanáticos al valorar las acciones de Goldman.

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Pero este día del inversionista, la estrategia no es lo único en la mente de los asistentes.

Mayo recientemente escribió una nota a los clientes con un raro llamado para que el principal director independiente de la junta abordara el apoyo del panel a Solomon y preguntó si Goldman tiene un problema de moral después de la incursión fallida en la banca minorista.

“David Solomon obtiene una calificación de A+ por negocios heredados y una calificación muy baja por sus actividades extracurriculares”, dijo el analista, señalando la falta de disciplina de costos del liderazgo en esa iniciativa.

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“Reprobó una clase”, dijo Mayo. “¿Cuál es la consecuencia de reprobar una clase?”

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