Por qué la inflación fue más alta en marzo y lo que se espera de las tasas de interés

Bloomberg Línea — Tras varios meses de moderación, el índice de precios al consumidor (IPC) se disparó en marzo. Los aumentos en las divisiones de Educación, Recreación y Cultura y Vivienda y Servicios Básicos fueron los que dieron mayor impulso a la inflación, que terminó el mes con un avance del 1,1% mensual.

Pero el ministro de Hacienda, Mario Marcel, explicó que, en general, la inflación de marzo suele ser mayor que la de los meses anteriores, porque “al actualizarse los precios de educación, se recoge toda la inflación del año anterior como valores en el sistema escolar, la mensualidad universitaria, entre otros, que crecieron entre 12% y 13%”.

Resaltó que, en contraste, la inflación anual total, que anotó una variación de 11,1%, registró una reducción “bien importante, dado que la cifra anterior en 12 meses a febrero era de 11,9%”.

La subida del IPC, que resultó en línea con lo que esperaba el mercado, ratifica que al país le sigue costando bajar la inflación, motivo por el cual los analistas consideran que el Banco Central de Chile (BCCh) continuará con una política monetaria restrictiva.

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¿Cuáles fueron las divisiones que más subieron en marzo de 2023?

• La división que impulsó las subas de marzo, tal como se esperaba, fue Educación, cuyo aumento del 10,8% tuvo una incidencia de 0,659 puntos porcentuales en e IPC mensual
• El segundo rubro que más pesó fue Recreación y Cultura, que aportó 0,659 puntos porcentuales al IPC, al tener un incremento de 2,2% en el mes.
• También tuvo un impacto significativo la división Vivienda y Servicios Básicos, que subió 0,7% mensual y le aportó 0,105 pp. al índice.

• Los otros rubros que también subieron fueron: Vestuario y Calzados (1,7%), Bienes y Servicios Diversos (0,8%), Salud (0,6%), Equipamiento y Mantención del Hogar (0,5%), Restaurantes y Hoteles (0,5%), Alimentos y Bebidas No Alcohólicas (0,4%).
• En tanto, hubo tres rubros cuyos precios cayeron en términos intermensuales: Transporte (-0,7%), Bebidas Alcohólicas y Tabaco (-0,3%) y Comunicaciones (-0,1%).

En el detalle de productos y/o servicios se destacó un aumento del 13,2% en Servicio de Enseñanza Universitaria y del 6,4% en Paquetes Turísticos. Asimismo, Servicio de Transporte en Bus Interurbano cayó 15,7% en el mes.

¿Qué puede suceder con la inflación de abril?

Andrés Pérez, economista jefe de Itaú, consideró positivo que la inflación interanual siga cayendo, luego de haber alcanzado en agosto un máximo de 14,1%. Y añadió: “Esperamos que siga cayendo hacia 10% en abril y bajar a tasas de un dígito en mayo. De todas formas, estas alzas de precios son muy elevadas para nuestra historia reciente, por lo que es importante evitar nuevas medidas que presionen aún más el gasto en la economía”.

¿Cuándo puede el Banco Central empezar a bajar la tasa?

“El comunicado del Banco Central ha sido más hawkish de lo esperado y, en ese sentido, podemos interpretar que las tasas estarán altas por más tiempo de lo esperado, es decir, en dos dígitos”, explicaron a Bloomberg Línea desde Renta4.

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Desde esta firma creen que hay dos cuestiones que avalan esta postura: por un lado, que la inflación no cede rápido y, por otro, que la actividad económica no se ha visto tan afectada como se temía.

Por su parte, Hermann González, coordinador macroeconómicos en Clapes UC, proyectó que la tasa recién empezaría a bajar después de julio. ¿Y luego? “Dependerá de la velocidad con la que baje la inflación. Si baja fuerte, los recortes deberían ser de, al menos, 50 puntos básicos por reunión”.

En tanto, Pérez reseñó que se iría validando un escenario en el cual el Banco Central recién podría empezar a bajar la tasa de política monetaria, que actualmente está en 11,25%, a partir de julio.

¿Qué dice el Banco Central?

El BCCh apuntó en su último Informe de Política Monetaria que la tasa el Consejo considera que será necesario mantenerla en ese nivel hasta que el estado de la macroeconomía indique que el proceso de convergencia de la inflación a la meta de 3% se ha consolidado.

“En el escenario central, esto tomará más tiempo que lo previsto en diciembre. El Consejo reafirma su compromiso de actuar con flexibilidad en caso de que alguno de los riesgos internos o externos se concrete y las condiciones macroeconómicas así lo requieran”, explicó el documento.