Buenos Aires — YPF, la mayor petrolera argentina, mantendrá intactos sus planes de inversión para el 2025, pese a la volatilidad en los precios internacionales del petróleo y gas y sus dos pérdidas netas trimestrales consecutivas. Así lo informó Horacio Marín, CEO y presidente de la compañía, en una llamada con analistas e inversores tras presentar los resultados financieros de la empresa correspondientes al primer trimestre.
Diferentes brokers destacaron a su vez los resultados de YPF, al marcar que, pese a la pérdida neta de US$10 millones, se produjo un fuerte crecimiento del Ebitda ajustado contra el último periodo del 2024. Además, resaltaron proyecciones positivas de futuras ganancias, a medida que continúe la venta de campos maduros. En Wall Street, el ADR de la empresa reaccionó con un alza del 1,82%.
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De esta manera, la principal productora de gas y petróleo del país sostiene una meta de gastos de capital de US$5.000 millones para este año, de los cuales US$3.600 millones irán destinados a la formación no convencional de Vaca Muerta.
En los primeros tres meses del año, la inversión alcanzó los US$1.214. El mayor impacto de la caída en los precios del petróleo internacional se verá en el segundo trimestre del año, con un precio promedio más bajo que los US$73 del primer trimestre. En lo que va de este segundo período del año, el precio promedio de los contratos futuros del Brent es de US$64.
Aún así, Marín sostiene que no es momento de tomar una decisión. “Nunca voy a tomar una decisión en pánico. Si hay que cambiar la estrategia, cambiamos. Vamos a esperar. Si hay que frenar, frenamos. Pero no es el momento”, declaró ante los inversores. Según Marín, hay mucha volatilidad en los precios pero el mercado no está estabilizado “como para decir que este es el nuevo precio”.
Bajar los costos y el peso de los campos maduros
Una de las variables que explican un nuevo trimestre con pérdidas en el resultado neto de la compañía es el aumento en los costos, algo que impacta a toda la industria y que Marín busca reducir. Eso se irá notando a lo largo de los balances de YPF a medida que continua la venta de los campos maduros.
YPF informó que de los 50 bloques puestos en venta, 11 fueron transferidos, 23 están en etapa final y 16 en progreso. “En el mes de abril, se firmó el acuerdo de entendimiento con Santa Cruz para avanzar en la transferencia de los 10 bloques que la compañía operaba en dicha provincia”, señaló un comunicado.
El resultado negativo del trimestre y los costos elevados se explican en parte por la carga de estos campos maduros en el balance de YPF, que aceleró estas ventas para enfocarse en la rentabilidad.
El costo de extracción de YPF durante el primer trimestre del año fue de US$15,3, pero el de Vaca Muerta es de US$4,8. Para fin de año, la compañía aspira a bajar esta variable a US$12.
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La mirada de los analistas
Un informe de Adcap Grupo Financiero elaborado por Matías Cattaruzzi destaca el EBITDA ajustado de US$1.245 millones (48% arriba respecto al trimestre anterior), que se ubicó por encima de lo estimado “impulsado por un desempeño mayor al esperado en los segmentos no estratégicos”.
Ignacio Sniechowski, analista jefe de renta variable de Grupo Invertir en Bolsa (IEB), destacó que YPF no quedó ajena a toda la dinámica del sector, con incrementos en producción, con caída de precios y costos de extracción elevándose. No obstante, se mantiene optimista al proyectar una estabilización en precios y en los costos y una producción que irá en aumento.
El informe de BTG Pactual, dirigido por Daniel Guardiola, destacó “la significativa mejora secuencial en este trimestre, superando nuestras expectativas de EBITDA y las de la competencia”. “Tras unos resultados débiles en el cuarto trimestre del 2024, este período marcó una recuperación secuencial, tanto operativa como financiera”, agrega el reporte, que mantiene la recomendación de comprar la acción.
Según el informe del banco de inversión brasileño, “el repunte refuerza la ambiciosa estrategia de crecimiento de YPF y seguimos considerando a YPF como la llave de Vaca Muerta”. Y agrega que la salida de los campos maduros irá mejorando las ganancias de la compañía.
Para Claudio Maulhardt, portfolio manager en Galileo, de los siete informes recibidos de analistas locales y de Wall Street, el consenso es que los resultados fueron buenos, debido a la evolución del Ebitda, el aumento en la producción de gas y petróleo y que el precio soportó la caída internacional.
El flujo de caja, la duda del mercado
Durante el primer trimestre, el Flujo Neto de las Actividades Operativas menos capex, o flujo de efectivo, fue negativo en US$957 millones, contra los US$64 millones del último trimestre del 2024 y los -US$394 millones del primer trimestre del 2024.
Según Sniechowski, “el flujo fuertemente negativo se explica por una fuerte caída en los flujos por actividades operativas”.
El balance de YPF explicó este resultado “por el desembolso de US$211 millones por actividades de fusiones y adquisiciones, mayoritariamente por la adquisición de Sierra Chata, realizamos aportes y pagos por adelantado a afiliadas por US$102 millones y pagamos intereses de deuda por US$221 millones”. Sumó además que “las variaciones del capital de trabajo y otros afectaron negativamente nuestro flujo de caja libre por US$224 millones”.
Maulhardt sostuvo, y en línea a que Marín decidió sostener niveles de inversión, que “es momento de prestar más atención al FCF y la evolución de la deuda”.
