Bloomberg Línea — BTG Pactual (BPAC11) cerró el primer trimestre de 2026 con una utilidad neta ajustada de R$4.800 millones (US$980 millones), un aumento del 42,3% respecto al mismo período del año pasado, según informó el banco de inversión este lunes, 11 de mayo.
Los ingresos totales de US$10.000 millones (US$2.040 millones) en el período representan un avance del 34,3% en la misma base de comparación. El rendimiento sobre el capital propio (ROAE), métrica que muestra cuánto beneficio genera el banco por cada real invertido por los accionistas, se situó en el 26,6%, por encima del 23,2% de hace 12 meses.
Las cifras se dieron a conocer en un trimestre que, según el propio banco, estuvo marcado por una mayor volatilidad en los mercados y tensiones geopolíticas. Este contexto ha encarecido el crédito a nivel global, ha ejercido presión sobre las monedas emergentes y ha frenado las emisiones bursátiles en varios mercados.
Incluso en un entorno de gran turbulencia, el mayor banco de inversión de América Latina captó R$83.000 millones (US$16.940 millones) netos en nuevos recursos, el llamado NNM (siglas en inglés de “net new money”), que mide la cantidad de dinero nuevo ingresado por los clientes tras descontar lo que se retiró en el mismo período.
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Con ello, el banco alcanzó la marca de R$2,6 billones (US$530.000 millones) en activos bajo gestión y administración (AuM/WuM), sumando las plataformas de gestión de patrimonios y de fondos.
En un comunicado de prensa, el CEO Roberto Sallouti destacó la diversificación de la plataforma y la disciplina en la asignación de capital.
“Hemos logrado otro trimestre de resultados récord, incluso ante un escenario más desafiante a lo largo del período”, afirmó el directivo.
Desempeño por área
La diversificación de negocios se hace evidente al analizar las áreas de negocio. La división de Investment Banking, que asesora a empresas en fusiones, adquisiciones y emisiones de acciones y deuda, facturó R$628 millones (US$128 millones), un 65,1% más que en el mismo período del año pasado, impulsada principalmente por el área de deuda (DCM), con contribuciones adicionales de fusiones y adquisiciones (M&A) y ofertas de acciones.
Por su parte, Corporate Lending, la división de crédito para empresas, alcanzó un récord de R$2.300 millones (US$469,3 millones) en ingresos, un aumento del 20,7% en el año, con una cartera que llegó a los R$281.000 millones (US$57.340 millones), de los cuales R$32.900 millones (US$ 6.700 millones) corresponden a pequeñas y medianas empresas.
El área de Sales & Trading, dedicada a la compra y venta de activos para clientes, registró ingresos por R$1.900 millones (US$387,8 millones), lo que supone un crecimiento del 43,1% en el año, mientras que el VaR —indicador que mide la pérdida potencial diaria de la cartera en escenarios adversos— se redujo al 0,32% del patrimonio, lo que apunta a una gestión de riesgos más conservadora en medio de la turbulencia externa.
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En el sector minorista de alto ingreso, Wealth Management & Personal Banking volvió a registrar ingresos récord, de R$1.500 millones (US$387,85 millones) (+44,6% en comparación anual), con una captación neta de R$34.900 millones (US$7.122 millones) en el trimestre. En Asset Management, el NNM ascendió a R$47.900 millones (US$9.776 millones) y los ingresos aumentaron un 6,5%, hasta los R$783 millones (US$160 millones).
La novedad en el balance es la línea de negocio de Consumer Finance & Banking, creada después de que BTG completara la adquisición de las acciones restantes de Banco Pan y comenzara a consolidar íntegramente sus resultados.
La cartera de crédito al consumo alcanzó los R$73.600 millones (US$15.020 millones), destacando los préstamos sobre nómina y la financiación de vehículos, y Too Seguros facturó R$171 millones (US$35 millones) en el período. En abril, el banco también completó la compra de Meu Tudo, reforzando su apuesta por el sector minorista financiero.
En cuanto a la estructura de capital, el índice de Basilea, que mide la solidez de los bancos frente a las pérdidas, cerró en 15,9%, por encima del mínimo regulatorio del 10,5% exigido por el Banco Central. El LCR, indicador de liquidez a corto plazo, se situó en el 160,9%, y la base de financiamiento alcanzó los R$379.000 millones (US$77.300 millones), un 31% más en 12 meses.
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Desempeño en la bolsa y motor de crecimiento
Las acciones de BTG Pactual cerraron la sesión del 8 de mayo a R$58,65 (US$11,97), con una revalorización del 47,55% en 12 meses y del 12,38% en lo que va de año. Este rendimiento sitúa al título entre los más destacados del sector financiero en el período y supera con creces el avance del Ibovespa en la misma base (+14,68% en el año y +34,82% en 12 meses).
Acciones de BTG Pactual (BPAC11)
Parte de la visión optimista sobre las acciones va más allá del balance actual. En un informe publicado el 17 de marzo, el analista Yuri Fernandes, de JPMorgan, calcula que los créditos del FCVS pueden haber generado entre R$1.000 millones (US$204 millones) y R$1.500 millones (US$306 millones) en ingresos anualizados para BTG. Otra suma de entre R$800 millones (US$163 millones) y R$1.400 millones (US$285,7 millones) aún debe reconocerse en 2026, cuando los pagos del Tesoro tienden a concluir.
El FCVS es el Fondo de Compensación de Variaciones Salariales, un mecanismo creado por el gobierno entre finales de la década de 1960 y principios de la de 1990. Servía para amortiguar el desajuste entre los salarios, la inflación y las cuotas hipotecarias durante la hiperinflación en Brasil. Las ganancias provienen principalmente de los bancos Nacional y Económico (BESA), adquiridos por BTG en operaciones de “situaciones especiales”, una modalidad enfocada en activos en dificultades y complejos.
Para JPMorgan, la estrategia se está convirtiendo en una línea recurrente de generación de valor. Sumadas al Banco Sistema, estas tres divisiones representaron alrededor del 36% de la ganancia financiera del grupo en el cuarto trimestre de 2025.
El informe señala además que el aumento de los rendimientos en la cartera de Corporate Lending en los últimos años puede estar parcialmente asociado al reconocimiento de estos créditos. Es precisamente este segmento el que volvió a batir un récord de ingresos este trimestre. JPMorgan mantiene una recomendación neutral para el título, con un precio objetivo de R$61 (US$12,44).
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