Bogotá — Este viernes se reúne el Banco de la República en su reunión periódica de política monetaria. Su más reciente encuentro terminó con una subida de tasas, pero el país que analizaron los integrantes de la Junta en abril, es muy distinto al que evaluarán este viernes.
En abril, cuando la Junta decidió subir 25 puntos básicos, la inflación aún no daba señales de haber alcanzado su máximo, sino que mes tras mes marcaba un nuevo máximo de 12 meses.
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Para esta reunión la inflación a ser analizada lleva dos meses en desaceleración, lo que sin duda puede contribuir a que la Junta revise su postura, además, será el debut de Ricardo Bonilla porque si bien fue nombrado el 26 de abril, asumió el cargo el primero de mayo.
¿Qué ha cambiado en Colombia?
Al revisar las variables que suele tener en cuenta la Junta, se evidencia que hay datos que han cambiado significativamente desde la última reunión de política monetaria.
“Las cosas han cambiado bastante durante estos últimos dos meses, hay que recordar que en la reunión de la Junta en mayo no hubo decisión de tasas de interés”, explicó Camilo Pérez, director de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá.
Al revisar un cuadro de análisis de la entidad bancaria se observa que son varios los factores que contempla la Junta y que en dos meses tuvieron cambios importantes.
La inflación anual de Colombia en abril era de 13,35%, ahora está en 12,86%, se redujo en 49 puntos básicos. El denominado break-even de inflación se recortó en 113 básicos, pasó de 6,55% a 5,42%, entre tanto, las expectativas de inflación a un año bajaron 63 puntos a 6,40% desde 7,03%, mientras que las de dos años recortaron 3 básicos, desde 4% hasta 3,97%.
Adicionalmente, la tasa de interés real ex ante aumentó 30 básicos a 7,67% desde 7,37%, mientras que la ex post subió 73 puntos a 1,27% desde 0,54%. La tasa de interés real puede definirse como ex-ante, cuando se descuenta el efecto de la inflación esperada o como ex post, cuando se usa el efecto de la inflación efectiva
Pero sin duda, uno de los indicadores más relevantes que puede influir en la decisión que tomen los codirectores del banco central colombiano es el crecimiento económico.
Al revisar el comportamiento del ISE se observa que en la reunión de abril el dato reciente arrojaba un aumento del 2,40%, mientras que para esta reunión el dato más cercano mostró una contracción del 0,80%.
Otro factor que puede resultar clave para el desenlace de la Junta s el comportamiento que ha tenido la tasa de cambio. El fortalecimiento de la tasa de cambio puede desencadenar en que la inflación por vía de indexación de precios deje de ejercer presión a la Junta. En abril, la TRM era de $4.647 y ahora ronda los $4.180.
“Efectivamente las cosas han cambiado bastante. Claramente todo ha cambiado hacia el lado que sugiere estabilidad e incluso, abre el debate de recortes. Nuestra expectativa es que las tasas bajen a partir de octubre en 100 básicos y de nuevo en diciembre para cerrar en 11,25% el año”, aseguró Pérez.
Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital asegura que las tasas “apuntan a permanecer inalteradas en esta reunión”, y advierte que “las expectativas de inflación a 12 meses han caído 150 puntos básicos desde enero, y eso no es nada despreciable”.
Sobre cuándo comenzará la caída de tasas en el país, Velandia sostiene que el ciclo de bajas podría iniciar en septiembre y que la tasa del Emisor cerraría este año alrededor del 10,75%.
Finalmente, Wilson Tovar, encargado del área de Investigaciones Económicas en Acciones y Valores, sostuvo que “con la inflación a la baja lo que puede pasar es que se decidan por dejar tasas quietas. Tenemos una de las más altas tasa repo, pero la economía mostró signos de contracción fuerte en el último ISE de abril por un consumo limitado por altas tasas de interés”.
