Bloomberg Línea — Los gestores de fondos en América Latina están aumentando sus niveles de efectivo y ajustando sus carteras hacia activos vinculados a commodities, en un contexto marcado por riesgos geopolíticos y presiones externas. La última encuesta de Bank of America refleja que “los niveles de efectivo subieron y están muy por encima del promedio histórico”, situándose en 7,4% frente a una media de 5,4%.
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Este movimiento se produce en paralelo a un deterioro en las expectativas de beneficios y a una mayor cautela en la toma de riesgo. Aun así, el posicionamiento no refleja un cambio abrupto en el sentimiento general, ya que “el sentimiento de los inversionistas en Brasil se mantuvo resiliente durante el aumento del riesgo geopolítico”.
En ese entorno, el ajuste en las carteras combina liquidez elevada, mayor cobertura frente a caídas y una reasignación sectorial selectiva, con implicaciones directas sobre la asignación regional y las estrategias dominantes.
Más liquidez y menor riesgo: el nuevo posicionamiento
El aumento del efectivo es uno de los elementos centrales del cambio en la asignación de activos. La encuesta muestra que “los niveles de efectivo subieron a 7,4%, desde 7,0% en marzo, por encima del promedio histórico de 5,4%”, mientras que “la toma de riesgo disminuyó y los niveles de protección aumentaron”, ambos cerca de sus promedios históricos.
Este giro se produce en un contexto en el que los riesgos externos dominan la percepción de los inversores. Según el informe, “los inversionistas seleccionaron tasas más altas en Estados Unidos como el mayor riesgo de cola para América Latina”, desplazando preocupaciones previas como la fortaleza del dólar.
La cautela también se refleja en las expectativas de beneficios corporativos. Solo una minoría mantiene una visión positiva, ya que “solo el 13% espera revisiones al alza de ganancias este año, frente al 35% del mes pasado”. Esta caída en las expectativas coincide con un entorno global en el que resurgen preocupaciones de estanflación.
Al mismo tiempo, el posicionamiento en renta variable muestra menor impulso. La proporción de gestores que planea aumentar exposición a acciones se mantiene por debajo del promedio histórico, mientras crece la preferencia por liquidez y estrategias defensivas.
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Rotación hacia commodities y sectores defensivos
En términos de asignación sectorial y estratégica, la encuesta muestra una rotación clara hacia activos vinculados al ciclo externo. Los gestores indican que “los inversionistas rotaron hacia commodities/exportadores”, consolidando a este segmento como la estrategia preferida a seis meses vista.
Este sesgo se complementa con una preferencia por sectores defensivos dentro de la renta variable. “Utilities es el sector con mayor sobreponderación, seguido por materiales”, mientras que consumo discrecional es el sector más infraponderado, reflejando un posicionamiento más conservador ante la incertidumbre.
La relevancia de los factores globales también se refleja en los motores esperados de retorno. La mayoría de los inversores considera que las condiciones externas dominarán el desempeño de los activos brasileños, en línea con la mayor sensibilidad a tasas internacionales y flujos hacia mercados emergentes.
En el plano macroeconómico, la política monetaria añade otra capa de incertidumbre. “El 80% de los participantes cree que los riesgos geopolíticos podrían desacelerar el ritmo del ciclo de flexibilización del banco central”, en un contexto donde no existe consenso sobre el nivel de la tasa Selic al cierre del periodo.
Preferencias regionales y riesgos clave
La reasignación de portafolios también tiene un componente geográfico. En el corto plazo, “los inversionistas encuestados esperan que Brasil supere a México en los próximos seis meses”, reforzando el sesgo hacia el mercado brasileño dentro de la región.
Al mismo tiempo, se observa una visión más constructiva sobre otros mercados. “La mayoría de los inversionistas mantiene una visión positiva sobre los precios de los activos en Argentina”, lo que sugiere expectativas de continuidad en la recuperación reciente.
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En los mercados andinos, el foco de riesgo ha cambiado. “El principal riesgo para los mercados andinos ahora son los precios del petróleo, en lugar del cobre”, reflejando un ajuste en las variables externas consideradas críticas para la región.
Este conjunto de factores configura un entorno en el que la liquidez elevada, la preferencia por commodities y la cautela en renta variable conviven con una diferenciación creciente entre mercados y sectores.
