Bloomberg Línea — Los mercados afrontan este miércoles una doble prueba que marca el rumbo de Wall Street. La primera ya dejó su señal: la inflación PCE de Estados Unidos se mantuvo elevada en julio, reforzando el debate sobre si la Reserva Federal tendrá que volver a subir las tasas. La segunda llegará tras el cierre, cuando Nvidia (NVDA) presente unos resultados que medirán la fortaleza del entusiasmo que todavía sostiene el ciclo de inversión en inteligencia artificial.
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La jornada llega después de una semana turbulenta para los bonos del Tesoro, con volatilidad en los rendimientos tras el anuncio de recompras de deuda de largo plazo por parte del secretario Scott Bessent. La estrategia ha despertado escepticismo en Wall Street sobre su capacidad para contener de forma sostenida las tasas del tramo largo de la curva.
El PCE mostró que las presiones de precios siguen lejos del objetivo de la Fed y provocó un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras los inversionistas ajustaron sus apuestas sobre las tasas antes del discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole.
Horas después, Nvidia deberá enfrentarse a expectativas elevadas sobre sus resultados, su guía y el avance de Vera Rubin, mientras el mercado vuelve a examinar la sostenibilidad del gasto en IA.
Para Felipe Barragán, senior research strategist de Pepperstone, el escenario mantiene abiertas dos narrativas en renta fija: una inflación demasiado persistente para pensar en una flexibilización agresiva de la política monetaria, pero un crecimiento suficientemente moderado como para dificultar nuevas alzas inmediatas.
La inflación mantiene abierta la puerta a nuevas alzas de la Fed
El índice de precios del gasto en consumo personal, PCE, aumentó 0,2% mensual en julio y se ubicó en 3,7% interanual, mientras que la medición subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó también 0,2% frente a junio y 3,3% respecto al mismo mes del año anterior.
La lectura confirmó que la inflación estadounidense continúa considerablemente por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal y mantuvo abierto el debate sobre la necesidad de volver a endurecer la política monetaria.
La reacción se trasladó rápidamente al mercado de bonos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro avanzaron a lo largo de la curva, con el tramo de dos años, particularmente sensible a las expectativas sobre las tasas de la Fed, liderando el movimiento. Las apuestas del mercado también se desplazaron hacia una mayor posibilidad de endurecimiento monetario.
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Barragán considera que el panorama combina “crecimiento moderado, inflación persistente por encima del objetivo y un consumidor que empieza a mostrar fatiga”, una mezcla que mantiene viva la discusión sobre si la Fed deberá subir las tasas antes de terminar el año.
El reporte mostró, al mismo tiempo, señales de moderación en la demanda. El gasto de consumo personal aumentó 0,2% en términos nominales, pero prácticamente se estancó una vez descontada la inflación. Los ingresos personales, en contraste, avanzaron 0,4% mensual y el ingreso disponible aumentó 0,5%.
Ignacio Mieres, head of research de XTB, considera que las cifras dibujan “un escenario incómodo para la Reserva Federal”, debido a que la economía conserva suficiente dinamismo para soportar una política monetaria restrictiva, mientras la inflación continúa sin converger hacia el objetivo del banco central.
A esa lectura se sumó la segunda estimación del PIB. La economía estadounidense creció a una tasa anualizada de 1,5% durante el segundo trimestre, sin cambios frente a la estimación inicial. Sin embargo, el consumo fue revisado al alza y las ventas finales reales a compradores privados domésticos, una medida de la demanda subyacente, crecieron 4,2%.
La combinación de inflación persistente y demanda interna resistente incrementa la importancia del discurso que Warsh ofrecerá el viernes en Jackson Hole. El mercado buscará señales sobre cuánto tiempo puede mantenerse la tasa en niveles restrictivos y qué condiciones serían necesarias para justificar un nuevo incremento.
Transición hacia Nvidia
Con el PCE ya conocido y los mercados ajustando sus expectativas sobre la Fed, la atención se desplazará ahora hacia la segunda gran prueba de la jornada: Nvidia.
La empresa presentará sus resultados del segundo trimestre fiscal con un consenso recopilado por Bloomberg de US$92.293 millones en ingresos, un EPS ajustado de US$2,08 y un beneficio neto ajustado de US$50.980 millones.
Las expectativas de varias firmas superan ese consenso. Atif Malik, analista de Citi, calcula ventas por US$93.000 millones y espera US$105.100 millones para el trimestre siguiente. Henry Huang y Jeff Pu, de GF Securities, proyectan US$94.500 millones y una guía cercana a US$108.000 millones.
Así se ha comprotado la acción de Nvidia
Ese listón explica por qué el resultado dependerá de algo más que superar el consenso. Charu Chanana, de Saxo Bank, advierte que “Nvidia podría reportar otro trimestre extraordinario y sus acciones aun así podrían caer”. La atención estará sobre la magnitud de la sorpresa y, principalmente, sobre las perspectivas para los próximos trimestres.
Vera Rubin, la próxima generación de la plataforma de cómputo para inteligencia artificial de Nvidia, ocupará buena parte de esa discusión. Huang y Pu esperan que unas 500.000 unidades Rubin comiencen su producción en volumen durante el tercer trimestre fiscal.
Wells Fargo (WFC), por su parte, elevó sus estimaciones de ingresos de Data Center para los años fiscales 2027, 2028 y 2029 a US$373.000 millones, US$547.000 millones y US$686.000 millones.
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También habrá atención sobre los costos. El banco estima que Nvidia puede sostener un margen bruto cercano a 73%-75% durante ese periodo, mientras Citi considera que la compañía ha asegurado suministro de memoria HBM para 2026 y 2027, aunque redujo su estimación de unidades Rubin por las limitaciones de memoria.
El mercado llega, además, con un consenso marcadamente favorable. Según los datos recopilados por Bloomberg, 96,3% de las recomendaciones son de compra, frente a 2,4% de mantener y 1,2% de venta. El precio objetivo promedio se ubica en US$314,83, un potencial de 48,7% respecto a los US$211,71 del martes.
Dos pruebas para un mercado pendiente de tasas e IA
Inflación y Nvidia concentran este miércoles dos de las variables que han dominado a Wall Street: las expectativas sobre las tasas de la Fed y la capacidad del gasto en inteligencia artificial para seguir impulsando los resultados empresariales. La primera prueba ya mostró una inflación todavía persistente; la segunda llegará después del cierre con los resultados del fabricante de chips.
El PCE dejó una señal incómoda para la Fed. La inflación general se mantuvo en 3,7% interanual y la subyacente en 3,3%, mientras el gasto real perdió prácticamente todo su impulso mensual. La combinación mantiene abierto el debate entre una inflación demasiado elevada para flexibilizar rápidamente la política monetaria y una actividad que podría dificultar un endurecimiento mucho más agresivo.
Del lado de Nvidia, la atención no se limita al crecimiento de la demanda. El volumen de capital necesario para construir nuevos centros de datos ha convertido la financiación del despliegue de infraestructura de IA en otro de los asuntos que los inversionistas seguirán tras los resultados.
La compañía ha comenzado a asumir un papel más activo en ese frente. Chanana, de Saxo, resume esa relación al señalar que “Nvidia vende las palas, pero cada vez ayuda más a financiar a quienes compran las palas”.
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Barragán considera que la sostenibilidad del apetito por riesgo dependerá cada vez más de que el ciclo de utilidades, particularmente en tecnología, sea suficientemente fuerte para compensar un escenario macroeconómico que deja poco margen para errores.
Con el dato de inflación ya sobre la mesa, Nvidia toma ahora el relevo como principal catalizador de la sesión. Sus resultados permitirán medir si la fortaleza de la demanda de cómputo, el avance de Vera Rubin y las perspectivas de inversión en infraestructura de inteligencia artificial son suficientes para sostener unas expectativas que continúan siendo excepcionalmente elevadas.
Esta historia se actualizó para reflejar la publicación del dato de inflación.
