Bloomberg — Netflix Inc. (NFLX) ha tenido un rendimiento tan fuerte que ni siquiera la amenaza de aranceles masivos sobre las películas ha sido suficiente para que los inversores cuestionen sus perspectivas.
El gigante del video en streaming es un ganador de alto perfil este año, y sus recientes ganancias se han producido a raíz de un informe de ganancias que presentó beneficios récord y una previsión mejor de lo esperado, consolidando su posición de liderazgo en la industria del entretenimiento. Los inversores han abrazado el valor, que consideran que ofrece fuertes tendencias de crecimiento, junto con la percepción de que es poco probable que los abonados abandonen el servicio en caso de debilidad económica, lo que lo hace bastante resistente a la recesión.
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También se consideraba que la empresa estaba aislada de la guerra arancelaria, aunque eso recibió un revés después de que el presidente Donald Trump dijera el domingo que planea imponer un arancel del 100% a las películas producidas en el extranjero, calificándolas de amenaza para la seguridad nacional. Aunque una política de este tipo representaría un riesgo directo para Netflix, los inversores lo pasaron por alto en gran medida. La acción ha bajado un 1,3% esta semana, aunque viene de un rally de 11 días que alcanzó el 20%, el más largo de su historia. El miércoles subió un 0,5%.
“No lo veo como un gran riesgo para Netflix, ya que es un actor tan dominante que puede apoyarse en los proveedores o subir los precios para compensar los aranceles más de lo que pueden hacerlo sus rivales más pequeños”, dijo Brian Frank, presidente y gestor de carteras de Frank Funds. “Y lo que es más importante, Netflix está tan bien gestionada y obtiene enormes beneficios de sus contenidos, por lo que tiene margen para seguir creciendo y la acción tiene margen para seguir subiendo”.
Entre otros valores de streaming, Walt Disney Co. (DIS) ha bajado un 10% este año, aunque el miércoles por la mañana, la empresa comunicó unos resultados mejores de lo esperado y elevó sus perspectivas para todo el año. Las acciones subieron un 8,9%.
Roku Inc. ha caído un 19% este año, después de que la empresa de plataformas de video en streaming diera la semana pasada unas perspectivas más débiles de lo esperado. Warner Bros. Discovery Inc. (WBD) se ha desplomado un 19% y Paramount Global (PARA) ha subido un 10,5%. Ambas informan a finales de esta semana.
Netflix espera gastar US$18.000 millones en contenidos este año, y la mitad de su presupuesto se destina a contenidos originales y bajo licencia procedentes de fuera de Norteamérica, según Bloomberg Intelligence, que cita a la empresa de investigación Ampere.
Por ello, los aranceles representan un riesgo potencial. “En el peor de los casos, estimamos que esto podría reducir el BPA de Netflix en un 20%”, escribió el analista de Citigroup Jason Bazinet, que advirtió de que la percepción de Netflix como refugio seguro frente a los aranceles estaba amenazada. Sin embargo, añadió que la empresa “dispone de una serie de opciones para limitar el impacto” de los aranceles.
Estimar el impacto potencial es difícil, dada la incertidumbre que rodea a cómo podría funcionar un arancel de este tipo; a qué títulos se aplicaría, incluyendo si la televisión también estaría sujeta; y cómo se valorarían las películas a efectos de recaudación arancelaria. El gobernador de California, Gavin Newsom, pidió créditos fiscales federales como forma de atraer más producción cinematográfica a Estados Unidos.
Las estimaciones sobre los beneficios netos de Netflix en 2025 se han mantenido estables durante la última semana, según datos recopilados por Bloomberg, una señal de que los analistas no están teniendo en cuenta el riesgo arancelario en sus previsiones.
“Wall Street está empezando a ver a Trump como el niño que gritó lobo, ya que la administración se ha retractado de tantas cosas y ha dicho cosas que luego ha desmentido”, dijo Frank. “Los titulares pueden provocar el caos, pero no tenemos ni idea de lo que está pasando con la Casa Blanca, y los inversores deberían esperar a ver si hay una política real”.
Esta opinión tuvo eco en todo Wall Street.
El analista de Morgan Stanley Benjamin Swinburne escribió que “con sólo una publicación en las redes sociales para seguir adelante”, es “prácticamente imposible dimensionar el impacto para la industria o empresas específicas.” Kannan Venkateshwar de Barclays escribió que “no hay literalmente ningún detalle disponible en este punto aparte de un post en las redes sociales del presidente Trump y por lo tanto no está claro cómo se implementará”.
En caso de que los aranceles se produzcan y afecten a las ganancias de Netflix, la valoración de la acción podría dejarla vulnerable a un retroceso. La acción cotiza a casi 42 veces los beneficios estimados. Aunque está muy por debajo de la media a largo plazo de la empresa de casi 70, un reflejo de cómo la empresa ha mejorado su rentabilidad y su flujo de caja con el tiempo, representa un salto considerable desde el mes pasado, cuando el múltiplo cayó hasta 32,5 veces. Netflix también cotiza con una prima considerable respecto al múltiplo de 16 de Disney.
“La idea de gravar un servicio es diferente a la de gravar un producto, así que por el momento no me preocuparía demasiado por un arancel a las películas, que parece que se acaba de lanzar ahí como una idea”, dijo Joe Saluzzi, codirector de negociación de renta variable de Themis Trading.
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“Sin embargo, ha habido propuestas que al principio nos parecieron descabelladas y acabaron convirtiéndose en políticas. Creo que si esto se concreta como una prioridad, habrá más volatilidad a medida que los inversores evalúen los riesgos.”
Shein Group Ltd. y Temu registraron caídas de ventas de dos dígitos en la semana después de que subieran los precios al por menor para cubrir los costes del aumento de los aranceles estadounidenses, una primera señal de que las medidas comerciales punitivas de Trump han hecho mella en la popularidad de las plataformas de compras.
Con la ayuda de Subrat Patnaik.
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