:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/APBRKFCFSZCRPKTP67T6A2HTQ4.jpg "En lo que va del 2021, Banco de México aplicó seis movimientos al alza la tasa de interés referencial para ubicarla en 5,0%.")
Ciudad de México — Los altos niveles de inflación y el aumento constante en la tasa de interés de referencia restan atractivo a la deuda gubernamental en México y otros países emergentes.
“Los altos niveles de inflación están haciendo que Banxico tenga que subir tasas y por decirlo así, poniendo a la defensiva a extranjeros en nuestro mercado”, dijo en entrevista con Bloomberg Línea el director de equipos de Deuda y Multiactivos en BlackRock México, José Luis Ortega.
Detalló que el problema no sólo se observa en México, sino también en otros países de la región de Latinoamérica que han subido los referenciales de forma agresiva, a consecuencia de los niveles de inflación que han reportado mayores a los estimados.
El Instituto Nacional de Estadísticas y Geografía (Inegi) informó recientemente que la inflación en el país ascendió a 6,24% a tasa anual en octubre, un nivel no observado desde diciembre de 2017.
En consecuencia, el banco central mexicano subió el referencial en 25 puntos base para establecerla en 5,0%, en lo que sería la cuarta alza consecutiva en las últimas reuniones de política monetaria.
En Brasil, la inflación reportada en el mismo lapso ascendió a 10,52%; mientras que la tasa de interés se ubicó en 7,75%, seis movimientos que representaron un alza de 575 puntos base.
Chile reportó un nivel de 6% anual a una tasa referencial de 2,75%; mientras que en Perú ascendió a 5,83% con un referencial de 2,0%, de acuerdo con datos de los bancos centrales locales a octubre.
“Nadie quiere estar al frente de salidas de tasas constantes con una inflación que sigue sorprendiendo más al alza y sigue sorprendiendo tiene expectativas de política monetaria más altas de las que se tenían previamente. Por eso es ese temor, pero definitivamente no lo veo local sino es a nivel global que está permeando en nuestro país”.
De acuerdo con información de Ortega, en lo que va del año, el monto que ha salido del mercado mexicano es superior a MXN$250.000 millones; no obstante, del total, el 84% corresponde a nodos de corto plazo o instrumentos a tres años; mientras que el nodo de largo plazo se mantiene con entradas muy pequeñas.
“Me gusta decir que al inversionista extranjero no es que no le guste México, porque sino no tendría nada en nodos de 20 o 30 años”.
Expuso que la disciplina fiscal de la actual administración es un factor que los ha atraído a la renta gubernamental, sumado el presupuesto en línea y el poco incremento de deuda a PIB; sin embargo “están temerosos de que la política monetaria tenga que estarse ajustando hacia arriba”.
¿Por qué se observa un alza en la inflación? José Luis Ortega detalló que el efecto observado en este periodo corresponde a la falta de oferta en el mercado como, por ejemplo, la falta de semiconductores en los coches que detona menores coches a la venta.
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Uno de los objetivos de los bancos centrales al subir la tasa de interés es incentivar al ahorro para la realización de un consumo futuro. Sin embargo, el efecto observado a lo largo de 2021 por parte de Banxico es un efecto reactivo.
“Dado que no hay un fenómeno que realmente se controle a través de subir las tasas el canal por el que está tratando de impactar el banco central es a través de las expectativas: si está subiendo la inflación ‘estoy reaccionando para tratar de anclar la inflación’.
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Refirió que por ello no se observan incremento de más de 25 puntos base, para no elevar a niveles restrictivos ya que el país no se encuentra en niveles previos a la pandemia.
“Si se suben las tasas de manera importante, se frena la reactivación económica”.
La luz al final del túnel
El encarecimiento de los productos, detonado por efectos de la pandemia y momentos estacionales como el invierno, y el alza en el precio de los energéticos darán continuidad al aumento de la inflación y, por tanto, al ciclo de alzas que iniciaron los bancos centrales; además de las altas bases comparativas que aún se muestran.
El directivo en BlackRock expuso que sería rumbo al segundo trimestre del 2022 cuando se observe una estabilidad.
“El año que viene vamos a empezar a quitar datos altos de este año y a poner datos más normalizados y por puro efecto base, algo que nos está perjudicando en el 2021, nos va a favorecer el próximo año para que haya un regreso de inflación a niveles objetivos de bancos centrales”.
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