Bloomberg — China salió de la deflación fabril después de más de tres años, ya que los costos energéticos se dispararon cuando la guerra en Irán interrumpió franjas del suministro mundial de petróleo.
Los precios de producción subieron un 0,5% en marzo respecto al año anterior, tras una caída del 0,9% en el mes anterior, según los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística el viernes. La estimación media de los economistas encuestados por Bloomberg era del 0,4%.
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Pero la inflación al consumo se enfrió más de lo esperado hasta el 1%, frente al 1,3% de febrero, al agotarse el impulso estacional del gasto navideño. El índice de precios al consumo subyacente, que excluye los artículos volátiles como los alimentos y la energía, se deslizó hasta el 1,1%.
“Unos precios de producción más altos deberían traducirse finalmente en un impulso de reflación en toda la economía, lo que podría ayudar en los esfuerzos por acabar con la competencia de precios de tipo involutivo”, declaró en un informe Lynn Song, economista jefe para la Gran China del ING Bank.
La reacción del mercado fue moderada, probablemente porque los inversores ya habían descontado la probabilidad de que la inflación de los productores volviera a territorio positivo. El yuan offshore cotizó con pocos cambios en torno a los 6,83 por dólar, mientras que el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años se mantuvo estable en el 1,81%.
China lleva atrapada en una espiral deflacionista desde finales de 2022, ya que un exceso de producción y la atonía de la demanda interna provocaron intensas guerras de precios que erosionaron los beneficios de las empresas y ralentizaron el crecimiento salarial. Pero con los costes energéticos disparados tras el ataque estadounidense e israelí a Irán y las represalias de Teherán, los precios de fábrica chinos subieron por encima de cero más rápido de lo esperado a principios de año, poniendo fin probablemente a una racha récord de deflación en toda la economía.
Aunque China es más inmune a las crisis del petróleo tras años de inversión en energías renovables y esfuerzos por garantizar suministros estables, la interrupción de los flujos energéticos mundiales por el conflicto de Medio Oriente sigue elevando los costes para los productores. China ya ha subido los precios de la gasolina tres veces, aproximadamente una cuarta parte, desde que comenzó la guerra el 28 de febrero.
El estrecho de Ormuz, por el que pasa una quinta parte del comercio mundial de petróleo, permanece efectivamente cerrado. EE.UU. e Irán parecieron pausar la mayoría de los ataques después de que continuaran los combates en la región tras un alto al fuego de dos semanas anunciado el martes.
Una salida oficial de la deflación será una buena noticia para los responsables políticos de Pekín, que se han comprometido a “reconducir los niveles generales de precios a territorio positivo” este año. Un alivio de las presiones deflacionistas también hace menos probable un estímulo adicional.
Los economistas de los prestamistas mundiales, incluido Goldman Sachs Group Inc. (GS), ya no esperan que el Banco Popular de China recorte sus tasas de interés oficiales este año, aunque los funcionarios también tienen la opción de inyectar liquidez en la economía mediante medidas como la reducción del coeficiente de reservas obligatorias.
“Si esta tendencia se amplía y se ve respaldada por políticas que frenen la competencia predatoria, el IPC anual podría derivar hacia el objetivo del 2% fijado por el gobierno”, afirmó Hao Zhou, economista jefe de Guotai Junan International en Hong Kong. “El alcance general de la relajación monetaria será más cauteloso de lo previsto anteriormente”.
Lo que dice Bloomberg Economics
“La guerra de Irán está empezando a repercutir en los precios al alza, pero no en los precios al consumo. Los datos de marzo muestran una relajación de la inflación del IPC, mientras que el IPP saltó de nuevo a la inflación tras un largo periodo de deflación. Esa divergencia respalda nuestra opinión de que el traspaso directo de la subida de los precios del petróleo al IPC sigue siendo limitado.”
- David Qu.
Pero un giro impulsado por el encarecimiento de las materias primas no significa que la economía esté mejor.
Una sacudida puntual que se produzca sin agotar el exceso de capacidad industrial ni reactivar el gasto de los hogares podría dejar a las fábricas pagando la factura. A los fabricantes ya les está resultando difícil repercutir los costes más elevados a los compradores y acabar con unos beneficios aún más escasos.
En una señal de la presión sobre los beneficios de las fábricas, los precios de compra de las materias primas subieron un 0,8% respecto a hace un año, más rápido que la subida del 0,5% de sus precios de venta. Mientras que en la industria de extracción de petróleo y gas natural los precios subieron un 5,2%, en las refinerías bajaron un 4,5%, lo que refleja una transmisión más lenta de los aumentos de costes a los sectores derivados.
Aparte del crudo, los metales no férreos también contribuyeron en gran medida al aumento de los gastos de producción.
Los precios de metales como el cobre y el aluminio fluctuaron durante el mes pasado en medio de las preocupaciones por el crecimiento mundial. Pero se mantuvieron muy por encima de su nivel de hace un año, gracias a un repunte de un mes impulsado en parte por la demanda relacionada con la inteligencia artificial.
Los precios de producción de las industrias mineras y de fundición de metales no férreos subieron un 36% y un 22% en marzo respecto a hace un año, respectivamente.
El aumento de los precios de producción es el resultado de “factores que incluyen una rápida subida de los precios mundiales de las materias primas, así como una mejora de la relación entre la oferta y la demanda en determinadas industrias nacionales”, dijo Dong Lijuan, analista del BNS, en un comunicado que acompañaba a la publicación de los datos.
Los consumidores chinos también están notando el pellizco, ya que sus costes de transporte y comunicación se han encarecido un 0,9% respecto a hace un año, el aumento más rápido desde enero de 2023. El coste de la energía necesaria para alimentar los vehículos subió un 3,4% en marzo, invirtiendo una contracción del 9% en el mes anterior.
Pero la continua caída del precio de los bienes de consumo en la puerta de la fábrica sugiere que el gasto general de los hogares sigue siendo débil.
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Un desglose de las cifras del IPC mostró que la inflación de los alimentos se mantuvo tibia, en sólo un 0,3%, en parte debido a un descenso sostenido del coste de la carne de cerdo. La debilidad de la demanda interna podría dificultar el traslado a los consumidores de unos precios más elevados en fábrica.
“El repunte sigue siendo bastante modesto y es poco probable que resulte duradero”, afirmó Zichun Huang, economista de Capital Economics. “La inflación seguirá subiendo en los próximos dos meses pero, siempre que el alto al fuego anunciado el martes no se desmorone, la tasa general del IPC debería alcanzar un máximo muy por debajo del objetivo del PBOC antes de volver a caer por debajo del 1% a finales de año”.
Con la colaboración de Wenjin Lv.
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