El caso “bearish” para YPF más allá de las elecciones, según el Bank of America

BofA Securities considera que el papel de la petrolera controlada por el Estado argentino se enfrenta a diversos vientos de frente

El caso “bearish” para YPF más allá de las elecciones, según el Bank of America
24 de octubre, 2023 | 05:20 AM

Buenos Aires — YPF (YPF), la petrolera que controla el Estado argentino y que cotiza en el New York Stock Exchange, se enfrenta a diversos vientos de frente que llevarían al precio de su acción a ceder por más de 18% desde su nivel actual de US$11,69, según evaluaron los analistas del departamentos de Securities del Bank of America (BofA) en un documento difundido el 10 de octubre.

En nuestra opinión, independientemente del resultado de las elecciones presidenciales, el Gobierno seguirá apoyando a VM, ya que el desarrollo de sus recursos podría contribuir a aliviar las dificultades macroeconómicas del país. Sin embargo, dado el incierto entorno en Argentina, creemos que el camino para YPF no será fácil. Al menos a corto plazo.

Bank of America

El informe del banco norteamericano, titulado “Preocupaciones en la superficie podrían mantener el vasto potencial de Vaca Muerta (VM) enterrado”, estuvo en sintonía con el que publicó también en los últimos días el HSBC. Pese a la política de desendeudamiento de YPF en los últimos años, a su inversión y ganancias netas récord, el BofA advierte por cuatro desafíos clave que le pondrán un techo al papel de la energética:

  1. Economía desafiante: Argentina lidia con una inflación cada vez más alta, que podría cerrar 2023 en torno al 180,7%, dificultades para acceder al financiamiento internacional y una devaluación constante del tipo de cambio oficial, lo que hace que produce un entorno sumamente complejo para las empresas en el país.
  2. Controles de capital: Durante más de una década, se han aplicado controles de capital con el fin de preservar las reservas del Banco Central (BCRA). Estas medidas han estimulado la reinversión nacional, pero han limitado las perspectivas de crecimiento a largo plazo, a la vez que no han logrado frenar el drenaje de reservas internacionales, clave para el pago de deuda y la importación de insumos.
  3. Intervención del Gobierno en la fijación de precios del petróleo y el gas: Las políticas volátiles de fijación de precios del petróleo y el gas en Argentina a menudo están impulsadas por consideraciones políticas, lo que afecta la capacidad de las empresas para invertir, escribieron los analistas del BofA.
  4. Acceso Limitado a Servicios y Equipos de Petróleo: YPF se enfrenta a obstáculos para importar equipos y maquinaria esenciales debido al acceso limitado a divisas extranjeras. La inflación denominada en pesos representa un desafío adicional.

Mirando hacia el 2024 y en adelante, desde la entidad financiera estadounidense analizaron que “la construcción de nuevas infraestructuras requiere importantes inversiones y, por tanto, una fuerte financiación a la que podría ser difícil acceder dada la actual situación económica”.

Para el BofA, las plantas de arena de frac, los oleoductos y otros componentes de infraestructura crítica requieren de inversiones sustanciales, por lo que la eliminación de los controles de capital y de precios en un futuro cercano sería fundamental para abordar estos desafíos. El acceso limitado a las minas de arena, el lento crecimiento del sector de servicios y la insuficiente infraestructura vial y de gas siguen obstaculizando el desarrollo de Vaca Muerta, complementaron desde la entidad.

Acción de YPF S.A, al alza: precio y cotización en bolsa hoy 22 de febrero de 2024
Acción de YPF S.A, al alza: precio y cotización en bolsa hoy 21 de febrero de 2024

Por otro lado, los analistas se refirieron a “conversaciones con muchos productores”, en las que remarcaron “la imposibilidad de mover el capital” como “el factor negativo más importante que limita su disposición a invertir en toda la cadena energética en Argentina”. Esa política cambiaria “ha limitado sustancialmente la IED (Inversión Extranjera Directa) durante la última década”, agregaron.

“En nuestra opinión, independientemente del resultado de las elecciones presidenciales, el Gobierno seguirá apoyando a Vaca Muerta, ya que el desarrollo de sus recursos podría contribuir a aliviar las dificultades macroeconómicas del país. Sin embargo, dado el incierto entorno en Argentina, creemos que el camino para YPF no será fácil. Al menos a corto plazo”, escribieron.

Las empresas que lideran la producción de petróleo y gas no convencional en Vaca Muerta son YPF, Vista Energy (VISTA), Shell, Pampa Energía (PAMP) y Pan American Energy.

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Precio objetivo para YPF

Bank of America asignó una calificación de “Desempeño Bajo” a YPF, con un precio objetivo de US$9,5 por acción.

A pesar de la mejora global en los precios del petróleo, se espera que los desafíos económicos y regulatorios en Argentina persistan, lo que dificultará que la empresa desarrolle de manera agresiva sus recursos no convencionales, considerados un motor clave para el crecimiento futuro.

La financiación de dicho crecimiento sigue siendo un esfuerzo complicado dadas las condiciones económicas prevalecientes, concluyeron desde el BofA.