Bloomberg — Tras varios años volando alto como el mejor apoderado de Nvidia Corp. (NVDA) en Asia, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) compite cada vez más con otros valores de inteligencia artificial por la atención de los inversores.
Los operadores bursátiles persiguen una gama más amplia de beneficiarios a medida que el uso generalizado de la IA crea una demanda de hardware más allá de los chips más avanzados que TSMC fabrica para Nvidia. Los subtemas, desde la creciente escasez de memoria hasta los avances en robótica, también están atrayendo las pujas.
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Al mismo tiempo, los límites a la inversión en acciones individuales están empujando a los fondos a diversificarse, mientras que a los inversores minoristas familiarizados desde hace tiempo con TSMC a través de sus recibos de depósito estadounidenses se les está ofreciendo un conjunto más amplio de alternativas tecnológicas asiáticas.
Como resultado, las acciones de TSMC están registrando un rendimiento inferior al del diseñador de chips local MediaTek Inc., el mayor desde 2009. Mientras tanto, Samsung Electronics Co., el mayor fabricante de memorias del mundo, ha reducido su diferencia de valoración de mercado con TSMC para unirse a ella en el selecto club del billón de dólares.
Hay una “diversificación estructural lejos de TSMC”, dijo Jason Hsu, director de inversiones con sede en Boston de Rayliant Global Advisors. El nuevo capital que se está captando en fondos está “yendo desproporcionadamente a otras empresas tecnológicas que también se benefician del capex récord en IA”.
Las acciones de TSMC han subido un 44% este año gracias a unas ventas y unos beneficios extraordinarios, pero eso palidece en comparación con las ganancias de casi el 150% cada una de MediaTek y Samsung. Esto refleja el bajo rendimiento de las acciones de Nvidia, a pesar de que sigue experimentando un fuerte crecimiento.
No cabe duda de que TSMC seguirá beneficiándose de la demanda de IA durante algún tiempo, ya que es el fabricante de prácticamente todas las unidades de procesamiento gráfico de vanguardia de Nvidia. Aun así, otros jugadores están emergiendo como ganadores a medida que la IA se adentra en la fase de inferencia que se centra en tareas específicas.
Entre los diseñadores de chips como MediaTek, que está ayudando a Alphabet Inc. (GOOGL) a crear circuitos integrados para aplicaciones específicas, han surgido intercambios interesantes. También está creciendo la necesidad de unidades centrales de procesamiento menos sofisticadas, que pueden fabricarse en fundiciones dirigidas por Samsung e Intel Corp. (INTC), así como por TSMC.
“La IA agéntica está impulsando una ampliación del comercio de IA porque los agentes necesitarán más CPU”, afirma Brian Ooi, gestor de cartera de Swiss-Asia Financial Services Pte. “A medida que veamos que el gasto en IA pasa de la formación a la inferencia, espero que esta tendencia a la ampliación continúe y sería la siguiente pata del comercio de IA”.
TSMC también carece de exposición directa al auge de la memoria y el almacenamiento, dado que se centra en los chips lógicos. Eso hace que se pierda las enormes ganancias de las acciones de Samsung y sus homólogas.
Los inversores globales están a punto de conseguir un mejor acceso a este tipo de juegos de memoria, ya que tanto la surcoreana SK Hynix Inc. como la japonesa Kioxia Holdings Corp. planean lanzar ADR este año. Las empresas asiáticas también ocupan un lugar destacado en el nuevo y popular Roundhill Memory ETF, y los operadores minoristas estadounidenses ya pueden incluso negociar con valores coreanos directamente en línea.
Otra parte de la razón del bajo rendimiento de TSMC es la ponderación del 10% para valores individuales que tienen muchos fondos activos. Ahora que TSMC representa más del 40% del Taiex de Taiwán, estos vehículos necesitan comprar otros valores que les ayuden a seguir el ritmo del índice.
“Tengo casi un 10% en TSMC y he añadido más nombres tecnológicos taiwaneses impulsados por la demanda de IA en los últimos meses”, afirma Jian Shi Cortesi, gestor de fondos de Gam Investment Management en Zúrich. Entre ellas figuran empresas dedicadas al embalaje de chips, la gestión de la energía, la refrigeración y las placas de circuitos impresos, añadió.
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Taiwán se está moviendo para elevar su límite al 25% en casos extremos como el de TSMC, pero esto sigue estando muy por debajo del nivel real.
Kevin Net, responsable de renta variable asiática de Financiere de l’Echiquier, afirmó que su fondo está “estructuralmente infraponderado” en TSMC dado el límite del 10%, pero ha aumentado su exposición a la IA no relacionada con TSMC en un 5% en comparación con principios de año. Dijo que ha invertido en MediaTek y Samsung, así como en las taiwanesas ASE Technology Holding Co. y Chroma ATE Inc. como sustitutos, ya que se benefician del capex de TSMC.
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