Bloomberg — El índice S&P 500 ha tenido un 2026 irregular, mientras busca su cuarto año consecutivo de ganancias porcentuales de dos dígitos, algo que no ha logrado desde la década de 1990, al tiempo que lidia con los riesgos de la guerra en Irán y la creciente inflación.
Pero un actor de gran renombre es el principal responsable del estancamiento del mercado: Microsoft Corp. (MSFT). El gigante del software ha caído un 13% este año, lo que lo convierte, con diferencia, en el principal lastre para la ganancia del 8,6% del índice, según datos recopilados por Bloomberg. Si bien Meta Platforms Inc. (META) y Tesla Inc. (TSLA), que han perdido más del 7% en 2026, son las siguientes en la lista, sus movimientos representan una fracción del peso de Microsoft.
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Las acciones están teniendo dificultades debido a los resultados poco alentadores de la división de computación en la nube de Microsoft, la preocupación por la posición de la compañía en el panorama de la inteligencia artificial y la cautela respecto a la magnitud de su gasto en IA. Además, se ha visto afectada por la inquietud generalizada de los inversores sobre el potencial de crecimiento del software en un mundo dominado por la IA.
“Microsoft tiene muchos problemas que resolver y muchas preguntas sin respuesta sobre su capacidad para transformarse con éxito en una empresa más centrada en la IA”, afirmó Howard Chan, director ejecutivo de Kurv Investment Management, propietaria de acciones de Microsoft. “Su desaparición se ha exagerado muchas veces, y con un sentimiento tan negativo, vemos más potencial de crecimiento que de caída. Pero hasta que no obtengamos respuestas, no creo que el camino vaya a ser fácil”.
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Mientras tanto, los otros dos grandes actores en la computación en la nube, Alphabet Inc. (GOOGL) y Amazon.com Inc. (AMZN), registran ganancias porcentuales de dos dígitos en 2026. Con el índice Nasdaq 100 subiendo un 16% en 2026, Microsoft se encamina a su tercer año consecutivo por debajo del índice de referencia, fuertemente dominado por empresas tecnológicas. Si la diferencia de 29 puntos porcentuales entre ambos se mantiene hasta finales de diciembre, representaría el peor desempeño desde 2003.
El informe de resultados de Microsoft, publicado a finales de abril, apuntaba a un crecimiento decepcionante en su negocio de computación en la nube Azure, especialmente en comparación con Alphabet y Amazon, lo que “sugiere que sus competidores ven una mayor adopción de la IA”, escribió en un informe de investigación el analista de Bloomberg Intelligence, Anurag Rana, en aquel momento.
Además, pronosticó gastos de capital por valor de US$190.000 millones hasta finales de diciembre, una cifra superior a la que esperaba Wall Street.
Los problemas relacionados con el gasto y la nube surgen en un momento de creciente preocupación para todas las empresas de software debido al impacto potencialmente disruptivo de la IA. Los inversores temen que los productos tradicionales puedan ser reemplazados por servicios de empresas como Anthropic y OpenAI, y que los consumidores puedan usar la IA para “generar código” o escribir su propia programación.
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“No creo que la IA vaya a reemplazar por completo a Word o Excel, pero esas herramientas son un canal importante para vender servicios de computación con Azure”, dijo Chan. “Tiene que mejorar varias áreas de su negocio a la vez. Y el obstáculo y el desafío que eso implica son mayores”.
Dicho esto, Wall Street sigue confiando en que Microsoft finalmente logrará dominar la IA con una estrategia exitosa. Se espera que la compañía registre un aumento del 17 % en sus ingresos durante el año fiscal 2026, que finaliza en junio, frente al 15 % del año fiscal 2025. Si bien se prevé que esta cifra disminuya ligeramente en el año fiscal 2027, se espera que se acelere nuevamente en los dos años siguientes.
Las perspectivas para el beneficio neto son algo más inciertas, con un crecimiento previsto del 26 % en el ejercicio fiscal de 2026, que luego se ralentizará hasta el 12 % en 2027 antes de volver a repuntar. En los últimos 12 meses, los analistas han estado elevando sus previsiones de ganancias e ingresos futuros de Microsoft de forma bastante agresiva.
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El inversor multimillonario Bill Ackman reveló la semana pasada que su firma, Pershing Square, había adquirido una participación de US$2.100 millones en Microsoft, al tiempo que reducía su participación en Alphabet. Elogió los productos empresariales de Microsoft 365 y afirmó que las preocupaciones sobre el crecimiento son infundadas.
Sin duda, uno de los atractivos era la disminución de la valoración de Microsoft. La acción cotiza a 22 veces las ganancias estimadas, frente a las 35 de julio de 2024, y con un descuento respecto al promedio de los últimos 10 años, que ronda las 27. A finales de marzo, el múltiplo cayó por debajo de 20, su nivel más bajo desde 2016.
La combinación de un crecimiento sostenido y una valoración más baja explica por qué Microsoft sigue siendo una de las acciones más populares en Wall Street. De los 71 analistas que Bloomberg sigue a la compañía, 67 recomiendan comprar sus acciones. Además, el precio objetivo promedio prevé que las acciones subirán un 33% en los próximos 12 meses, el segundo perfil de rentabilidad más sólido entre las Siete Magníficas, después de Meta Platforms (META).
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Tom Plumb, gestor del Plumb Balanced Fund, es uno de los profesionales de la inversión que opina que la caída de este año ha sido excesiva. Microsoft es una de las principales participaciones del fondo.
“Los resultados han sido irregulares, y puede que pasen un par de trimestres más hasta que veamos un crecimiento orgánico más sólido, pero creo que se han exagerado los desafíos”, dijo. “La gente actúa como si tuviera miedo de mantener las acciones, pero ahora mismo se está obteniendo un crecimiento superior al del mercado a un múltiplo de mercado. Si invierten ahora, creo que obtendrán beneficios en dos años”.
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