Bloomberg — El conflicto que se extiende rápidamente por todo Medio Oriente está aumentando la ansiedad de los inversores y fortaleciendo los argumentos a favor de operaciones de refugio seguro como los bonos del Tesoro, el oro y el franco suizo.
Los operadores macroeconómicos afirmaron que la atención se centrará en los mercados energéticos cuando se reabra la negociación el lunes. Los operadores buscaron activos refugio al comienzo de la jornada en Asia, con el dólar estadounidense y el franco suizo subiendo frente a sus principales pares, mientras que el yen se mantuvo prácticamente sin cambios.
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La posibilidad de una turbulencia prolongada en Medio Oriente y el efecto dominó del aumento de los precios del petróleo están dando a los gestores de fondos nuevas razones para vender acciones y buscar activos seguros.
Los operadores adoptarán la estrategia de “primero buscar refugio, luego preguntar”, según John Briggs, director de estrategia de tipos de interés estadounidenses en Natixis. “La magnitud de los ataques y las represalias iraníes es mayor de lo que el mercado esperaba”, afirmó.
Briggs afirmó que es probable que los bonos del Tesoro extiendan sus movimientos desde el viernes , cuando los rendimientos a corto plazo se desplomaron a niveles no vistos desde 2022. Otros observan atentamente los cuellos de botella del sector energético.
Dave Mazza, de Roundhill Financial, afirmó estar siguiendo de cerca la evolución del tráfico en el Estrecho de Ormuz, una estrecha vía fluvial que gestiona aproximadamente una cuarta parte del comercio marítimo mundial de petróleo.
“Se trata del riesgo de Ormuz, no de represalias. Si el transporte marítimo se mantiene abierto, las existencias pueden sobrevivir”, dijo. “Si no, todo está perdido”.
Las altas valoraciones en renta variable y crédito global también facilitan a los inversores la reducción del riesgo, afirmó Ed Al-Hussainy, gestor de cartera de Columbia Threadneedle Investments. Los mercados ya han estado nerviosos por el cambio en la política arancelaria estadounidense, la disrupción causada por la inteligencia artificial y las tensiones asociadas al crédito privado.
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“El alcance de la reducción de riesgos es una incógnita”, dijo Al-Hussainy.
El índice Tadawul All Share de Arabia Saudita abrió con una baja de casi el 5%, antes de recuperarse en gran parte durante la jornada dominical. Mientras tanto, bitcoin se recuperó y se cotizó en torno a los US$68.000. Las opciones de venta sobre la criptomoneda, valoradas en US$1.870 millones, se concentraron en el nivel de US$60.000 en Deribit, lo que indica una persistente demanda de protección contra caídas.
La ansiedad por la inminente acción militar comenzó a filtrarse en los mercados el viernes. El crudo Brent cerró al precio más alto desde julio, mientras que el S&P 500 perdió un 0,4% ese día, coronando su mayor pérdida mensual desde marzo.
Los estrategas de Barclays Plc (BCS) advirtieron contra comprar rápidamente en cualquier caída. Los inversores se han acostumbrado a los estallidos geopolíticos que se disipan rápidamente, pero este episodio podría prolongarse, escribió Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de la firma, citando la posibilidad de bajas estadounidenses, ataques contra el liderazgo iraní e interrupciones en el tráfico de Ormuz.
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“La relación riesgo-recompensa no parece atractiva”, dijo. “Si las acciones retroceden lo suficiente (digamos más del 10% en el S&P 500), es probable que llegue el momento de comprar. Pero aún no”.
Esto es lo que dijeron otros inversores y estrategas:
- Kevin Gordon, director de investigación macroeconómica y estrategia de Charles Schwab & Co:
En la medida en que esto impulse los precios del petróleo al alza de forma sostenida, podría generarse un temor inflacionario a corto plazo que atemorice al mercado de valores. Sin embargo, creo que los inversores deben seguir considerando la distinción entre el riesgo de primera plana y el riesgo de resultados. Si este conflicto no tiene impactos significativos en el crecimiento o las ganancias, cualquier respuesta negativa del mercado de valores podría ser efímera.
- Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi:
A corto plazo, a la espera de mayor claridad sobre el impacto de los acontecimientos, podemos esperar un repunte en el precio del petróleo (del 5% al 10%), una bajada de las tasas en EE. UU., un alza del oro y una ligera caída de las acciones (alrededor del 1%). Esto también sirve como excusa para una merecida toma de ganancias cuando los mercados están en máximos históricos.
- Brendan McKenna, estratega de mercados emergentes de Wells Fargo en Nueva York:
“Este impacto debilita los mercados emergentes”, declaró Brendan McKenna, estratega de mercados emergentes de Wells Fargo en Nueva York. “La respuesta iraní ha sido más hostil que nunca, el Estrecho está prácticamente cerrado y la cooperación entre Estados Unidos e Israel también es más agresiva hacia Irán. Este impacto, sumado a la sobrevaloración y el exceso de posiciones en los mercados emergentes a los niveles actuales, debería impulsar una ola de ventas en los primeros días del conflicto”.
- Gregory Faranello, responsable de tasas estadounidenses en Amerivet Securities:
La operación militar con Irán podría durar algunas semanas. No creemos que se prolongue. En el contexto de los últimos cuatro años, los bonos del Tesoro estadounidense se han mantenido dentro de un rango de fluctuación y hay margen para los rendimientos por debajo, si los inversores buscan refugio seguro. En última instancia, los rendimientos serán impulsados por la Reserva Federal y la economía. Esta operación en Irán no altera los fundamentos de Estados Unidos.
- Frank Monkam, director de estrategia macro y operaciones de activos cruzados en Buffalo Bayou Commodities:
Este ataque iraní del fin de semana constituye un catalizador casi perfecto de ventas masivas para un mercado de valores ya frágil, y es probable que el reciente repunte de la volatilidad se extienda a corto plazo. Dicho esto, los estallidos geopolíticos suelen generar ventas masivas temporales en lugar de mercados bajistas sostenidos, por lo que preveo que las acciones se estabilizarán una vez que se asimilen por completo los acontecimientos en Medio Oriente.
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En un contexto más amplio, la pregunta macroeconómica gira en torno al posible impacto de un shock petrolero en una economía que, según las lecturas recientes, muestra indicios de estanflación leve. Por lo tanto, también preveo que la volatilidad de las políticas volverá a cobrar protagonismo en las próximas semanas y meses.
- Rajeev de Mello, gestor de cartera macro global de Gama Asset Management SA:
“Una escalada prolongada de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán se transmitiría a los mercados emergentes en primer lugar a través del complejo petrolero.
La mayoría de las grandes economías emergentes son importadoras netas de petróleo, y la energía sigue representando una parte significativa tanto de sus facturas de importación como de sus cestas de inflación. El aumento de los precios del crudo amplía los déficits por cuenta corriente, reduce los ingresos reales y obliga a los bancos centrales a elegir entre apoyar el crecimiento y contener las expectativas de inflación.
Esto es especialmente relevante dado el sólido desempeño reciente de los activos de riesgo de los mercados emergentes: el posicionamiento y la confianza han mejorado, lo que reduce el margen para un shock adverso en los términos de intercambio.
- Joe Gilbert, gestor de cartera de Integrity Asset Management:
Las acciones de energía y metales serán las líderes, al igual que los bienes raíces y los servicios públicos, los grupos defensivos más clásicos. Las acciones de defensa también se verán afectadas debido a la mayor demanda de sus productos. Las acciones de consumo discrecional perderán terreno debido al aumento de los precios del petróleo, que perjudicará a las aerolíneas y al comercio minorista.
- Stephan Kemper, estratega jefe de inversiones de BNP Paribas Wealth Management:
Preveo que los mercados bursátiles cotizarán a la baja, lo que debería perjudicar la confianza. El principal riesgo a la baja proviene del petróleo.
Si los precios del petróleo se mantienen elevados durante un período prolongado, podrían afectar las perspectivas de crecimiento y las cifras de inflación, lo que eventualmente dificultaría que la Fed recortara las tasas. Esto podría descarrilar el reciente repunte de los cíclicos. Sin embargo, si el impacto en el petróleo sigue siendo limitado, prefiero que cualquier caída mayor se convierta en una oportunidad de compra a largo plazo.
- Madison Faller, estratega de inversión global, y Erik Wytenus, director de estrategia de inversión de EMEA, en JPMorgan Private Bank:
Para los inversores, el efecto dominó podría extenderse a toda la economía y el sistema financiero mundiales. El sector energético es fundamental para estos riesgos, y Medo Oriente es un centro crucial para los flujos mundiales de petróleo y gas. Incluso la posibilidad de una interrupción puede afectar rápidamente los costos de producción, los precios al consumidor, las expectativas de política monetaria, la confianza del mercado y las perspectivas generales de crecimiento e inflación.
Nuestra perspectiva positiva para el año se mantiene, pero estos eventos refuerzan la realidad de un orden global fragmentado. Ahora más que nunca, las carteras deben construirse para la resiliencia, con oro y exposición a sectores que los gobiernos consideran estratégicamente vitales.
- Maxence Visseau, director de investigación de la firma de inversión Arkevium con sede en Dubái:
“Preveo una caída de los rendimientos de al menos 5 a 10 puntos básicos en el movimiento inicial”, dijo refiriéndose a los bonos del Tesoro. “Pero la complicación es el petróleo. Si el crudo se dispara hacia los 80 o 90 dólares con cualquier perturbación de Ormuz, el extremo largo se ve atrapado en un tira y afloja entre la demanda de activos refugio y la revalorización de las expectativas de inflación.
Se podría observar una pronunciada inclinación de la curva a medida que el mercado empieza a descontar los recortes de la Fed y los puntos de equilibrio se amplían. La Fed ya está estancada en el 3,5-3,75% con una inflación cercana al 3%; una crisis energética dificulta considerablemente su trabajo y podría obligarla a adoptar una postura restrictiva.
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