Bloomberg Línea — La empresa de capital riesgo de Silicon Valley, Sequoia Capital, ha estado diciendo a las empresas de su cartera que se preparen para " un momento crucial”, ya que la disponibilidad de dinero disminuye, y que no sólo se han acabado los buenos tiempos, sino que no hay señales de que volverán pronto.
La empresa, propietaria de gran parte de Nubank (NU), instó a los fundadores a hacer “el ejercicio de corte”, y en América Latina, la semana que se hizo el comunicado muchas startups, de su portafolio o no, despidieron a cientos.
“Le estamos diciendo a las empresas que adopten la realidad. No es su culpa, pero es su problema”, dijo Michelle Bailhe, socia de Sequoia Capital, durante la Bloomberg Tech Summit de San Francisco a principios de este mes. Sin embargo, recientemente, el presidente ejecutivo de Nubank, David Vélez, le dijo a Bloomberg Línea que no ve razón para realizar despidos masivos.
A nivel mundial, las nuevas empresas respaldadas por capital de riesgo recaudaron un 23% menos en el segundo trimestre de 2022 en comparación con el primer trimestre de este año, según datos de CB Insights desde el segundo trimestre hasta el 23 de junio. Desde el último trimestre de 2021 hasta el primer trimestre de este año, la actividad de acuerdos cayó solo un 1,4%.
Algunos capitalistas de riesgo dijeron que, si bien los inversionistas prominentes en etapa tardía como Sequoia todavía tienen dinero para invertir este año, se están moviendo a etapas anteriores donde los costos de participación son más bajos. Bailhe dijo que la empresa tuvo “excelentes reuniones con maravillosas empresas en etapa inicial que nos entusiasman mucho”.
Los datos de CB Insights confirman que no solo los cheques son menos, sino también más pequeños, y que el monto total de la financiación destinada a las nuevas empresas para el trimestre actual hasta la fecha cayó un 27 % en comparación con el primer trimestre de 2022.
Anna Piñol, socia de NFX Ventures, con sede en San Francisco, le dijo a Bloomberg Línea que fondos como Sequoia y Tiger se han adelantado durante un tiempo.
Sin embargo, Piñol difiere en una estrategia de ‘matar moscas a cañonazos’.
“Algunos fondos son más como disparar y ver qué pasa. Nuestro (enfoque) es más de ver cómo hacemos (una mejor) diligencia y una vez que estamos convencidos, estamos todos a bordo. Las preguntas más importantes que hacemos a nuestras empresas es ‘¿por qué ahora?’, ‘¿Qué está sucediendo ahora que hace que esto sea posible?’ La realidad es que nadie es tan especial acerca de una idea que nadie haya tenido antes. En general, si tienes la idea, qué tan rápido la puedes ejecutar si hay una oportunidad”, dijo Piñol.
Si el tiempo es un campo competitivo para los fundadores, también lo es para los capitalistas de riesgo. Y es por eso que los fondos de cobertura como Tiger lograron comerse una parte importante de las nuevas empresas en todo el mundo. Algunos inversionistas familiarizados con el asunto le dijeron a Bloomberg Línea que la firma se acercaría a los fundadores con un cheque más grande analizando la puesta en marcha en una valoración mayor que sus pares de capital de riesgo, y entregaría el cheque más rápidamente.
CB Insights refiere que Tiger Global respaldó más nuevas empresas que cualquier inversor el año pasado. Como las valoraciones eran demasiado altas para que las soportara Tiger, CB Insights informó que la empresa se está alejando de rondas más maduras y ja cerrado la parte de los cheques gordos para acercarse a cheques más pequeños.
“Los rivales probablemente reducirán en cierta medida el tipo de diligencia porque el tiempo es una de las áreas de competencia”, dijo Miriam Rivera, CEO y cofundadora de Ulu Ventures, con sede en Palo Alto, en una entrevista con Bloomberg Línea. Y recalca: “En los últimos años en el mercado hubo una gran cantidad de fondos de cobertura o empresas de tipo de riesgo en etapa tardía que se estaban moviendo hacia etapas más tempranas y, a menudo, tienen más recursos para la diligencia”.
Recientemente, Business Insider publicó un informe que decía que Tiger pagaba más de US$100 millones al año a Bain & Company para ayudar a la empresa a moverse con más rapidez y diligencia que sus rivales.
“Somos muy rápidos, pero creo que tenemos un equipo más pequeño, por lo que no podemos actuar tan rápido como algunas de estas personas que pueden poner a mucha gente para atender el problema. La gente está tratando de hacer sus análisis y toma de decisiones mucho más rápido y eso, por supuesto, crea cierto riesgo. Cuando uno actúa así, no le da tiempo tender cada idea, sino que toma decisiones con menos información”, dijo la CEO de Ulu, que actualmente tiene alrededor de 10 unicornios en cartera.
Por su parte, Bailhe, de Sequoia, dijo que cada empresa es diferente y que la firma trabaja con empresas desde su etapa semilla hasta que se convierten en empresas públicas.
“Le estamos diciendo a las empresas que reconozcan que el entorno ha cambiado, el costo del capital ha cambiado, por lo que deben hacer sus planes para esa realidad. Algunas empresas en realidad aumentarán sus gastos porque necesitan conseguir talento y otras necesitan retroceder. Les decimos: ‘No desperdicies una buena crisis. Aproveche esto para ampliar tu ventaja y salir aún más fuerte’”, dijo Bailhe, en la Bloomberg Tech Summit.
Tiempos más difíciles provocan despidos en etapas tardías
Ahora, el impacto es más fuerte para firmas en etapas más maduras, ya que las rondas de la Serie D cayeron un 43% en el trimestre, según CB Insights.
Solo el viernes pasado, cerca de 100 empleados en Brasil fueron despedidos por las startups Descomplica y Hash, según el sitio web Layoffs Brasil. Descomplica recaudó alrededor de US$86 millones de Softbank en una Serie E en febrero del año pasado.
Hash, una fintech brasileña que recaudó US$40 millones en una ronda Serie C de QED Investors y Kaszek en octubre de 2021, dijo que ante el adverso escenario económico, la empresa necesitaba reestructurarse, reduciendo costos y parte de su equipo.
“Hash sigue comprometida a apoyar a los empleados afectados, ayudándolos a reasignarse”, dijo en un comunicado.
Ulu Ventures tiende a centrarse en el software B2B, pero alrededor del 20% de sus inversiones se encuentran en el espacio fintech.
Rivera dice que la causa de los despidos de muchas empresas es la volatilidad de los mercados públicos. “La inflación aumenta la perspectiva de que aumentaría el costo de los empleados y eso aumentaría los costos de los insumos en las nuevas empresas. Todavía no sabemos qué tan mala será la situación y tendrá un mayor impacto en las fintech porque disfrutaron de valoraciones más altas pero también gastaron más dinero. Muchas de esas fintechs tienen que reducir costos para poder pasar los próximos 12 a 18 meses y obtener la valoración que ya tienen”, dijo.
“Estaban siendo valoradas en función del crecimiento, pero ahora la métrica es cuánto efectivo se necesitará antes de que se alcance el punto de equilibrio”, dijo Rivera. “Me las he arreglado a través de las recesiones. En general, preferiría nunca despedir gente”.
Rivera era vicepresidente y consejera general adjunta de Google cuando estalló la burbuja tecnológica de 2001. Refiere: “Podíamos contratar a personas más talentosas por menos dinero, podríamos obtener instalaciones más baratas, también podríamos reducir nuestro costo de producción en términos de centros de datos que estarían disponibles. Los malos tiempos son a menudo oportunidades”.
En Google, Rivera dice que la empresa creció principalmente de forma orgánica y siempre estaría a la zaga en términos de contratación.
“Creo que, desde la perspectiva de un empleador, generas más confianza y credibilidad si puedes retener a las personas en tiempos difíciles. Afecta la moral y los equipos si hay despidos, especialmente si no es alguien que ha estado haciendo un mal trabajo y fue despedido”, agregó la inversionista.
“No nos impulsa tanto el porcentaje de propiedad como los múltiplos esperados. Tenemos una metodología para hacer nuestras inversiones que se llama análisis de decisión y llevamos a nuestros fundadores a procesar el mapeo de mercado donde tratamos de hacer un análisis de fondo muy fundamental de la oportunidad de mercado frente a ellos y luego lo conectamos con datos sobre como salir, dilución de múltiplos dada la etapa en la que invertimos. También cuantificamos nuestros juicios sobre el riesgo en la adopción del mercado, el desarrollo de productos, el riesgo del equipo y también el riesgo de financiamiento”, dijo Rivera.
“Queremos trabajar con fundadores que quieran crear un negocio duradero que pueda tener éxito durante mucho tiempo. Una valoración de US$1.000 millones debería ser solo un paso hacia mil millones en generación de ingresos. Los empleados confían en sus empresas. Esperamos que los fundadores muestren un respeto fundamental por las personas que traen a la empresa y que confían en ustedes con sus carreras”.
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