Dólar blue, MEP y CCL: por qué el “soja” podría sumarles presión alcista en Argentina

En noviembre los dólares paralelos se despertaron de la siesta, aunque tampoco tuvieron un salto descomunal, si se tiene en cuenta la inflación que viene sufriendo la Argentina. El que más subió, tomando el cierre del 28 de noviembre, fue el dólar blue, que pasó de $290 a $318 en lo que va del mes. En tanto, el Contado con Liqui (CCL) subió alrededor de un 5% en noviembre, bastante por debajo de la inflación del período (que se estima arriba del 6%).

La gran pregunta que se hace el mercado es cómo pueden reaccionar las cotizaciones paralelas frente al anuncio del ministro de Economía, Sergio Massa, de relanzar el programa exportador conocido como dólar soja. En otras palabras, qué se puede esperar para la brecha cambiaria en las próximas semanas.

Por un lado, el mayor ingreso de divisas a las arcas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) puede darle más herramientas a la autoridad monetaria. Pero agentes del mercado advierten que la emisión extra que va a tener que llevar a cabo el BCRA para comprar esos dólares más caros puede aportar demanda al dólar, ya que habrá más pesos en la plaza.

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Respecto de esto último, hay que tomar en cuenta que el 28 de noviembre, con la entrada en vigencia del dólar soja a $230, el Banco Central pudo comprar US$192 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios. Como se mencionó: reservas y, también, más emisión.

¿Qué puede pasar con el dólar blue, CCL y MEP?

Las consultoras y brokers mercado no suelen realizar proyecciones acerca del dólar blue, pero sí realizan estimaciones del contado con liquidación. En ese sentido, se puede mencionar que cuando se dispara el CCL, a mediano plazo, termina arrastrando al MEP y al blue hacia arriba.

Hecha la aclaración, un informe del agente de Bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) sostuvo: “Si bien la brecha de convergencia entre los pesos de la economía (M3 privado) y la evolución del CCL se achicó a 11,8% desde niveles superiores a 20%, podría volver a agrandarse ante la nueva emisión que viene en camino por el dólar soja”.

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PPI tiene un contado con liqui teórico, que se calcula teniendo en cuenta la cantidad de pesos (tomando el agregado amplio M3 privado) que hay en la economía. Actualmente, ese CCL teórico está en $364, “pero esperamos que esta métrica se corrija al alza próximamente a medida que los pesos frescos impacten sobre los agregados monetarios”, advirtió PPI.

Cuando sobran pesos, sube el dólar

Un informe de la consultora Econviews, que conduce Miguel Kiguel, señala que el Banco Central va comprar dólares en diciembre (que encima van a salirle más caros), en un momento en el que también crece el déficit del Gobierno y el BCRA lo financia de forma indirecta comprando bonos que el mercado parece no querer. “Estos pesos adicionales que meterá el Banco Central en la economía tienen alta probabilidad de hacer cambiar el precio relativo del dólar de mercado”.

Econviews añade: “En nuestro informe financiero del 24 de noviembre decíamos que veíamos a los dólares baratos: esta medida los hace relativamente más baratos, dado que sobrarán más pesos”.

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Por último, la consultora aclara que “puede ser que la demanda estacional de fin de año morigere algo el efecto”, pero que “difícilmente lo compense totalmente”. Cabe señalar que al llegar diciembre las empresas suelen vender dólar al contado con liqui para pagar aguinaldos, entre otros efectos que suelen jugar a favor de la la baja en las cotizaciones.

Asimismo, un documento de Facimex Valores proyectó que “el dólar soja 2.0 volverá a ser un motor de emisión monetaria como en septiembre, agregando presión sobre la deuda del BCRA y la nominalidad de la economía”.