Bloomberg — Un verano difícil para las acciones estadounidenses está ensombreciendo la temporada de resultados empresariales mejor recibida en años.
A pesar de las grandes ventas de valores como Tesla Inc. (TSLA) y Amazon.com Inc. (AMZN), la reacción media de las empresas del S&P 500 que superaron las estimaciones de beneficios superó al índice de referencia en un 1,7% el día de la presentación de resultados -el margen más amplio en los registros de Bloomberg Intelligence que se remontan a 2019-, mientras que la reacción media de los valores que incumplieron las previsiones quedó por detrás del índice en tan solo un 1,1%, uno de los márgenes más estrechos durante el mismo periodo.
Así pues, aunque el S&P 500 (SPY) ha bajado más de un 7% desde que JPMorgan Chase & Co. (JPM) comunicó sus resultados el 12 de julio, el inicio oficioso de la temporada de resultados trimestrales, el mercado también está recompensando a las empresas individuales que están cumpliendo sus promesas.
Esta tendencia responde al mayor crecimiento de los beneficios de las empresas estadounidenses en más de tres años en términos absolutos. Las empresas del S&P 500, que ya se enfrentaban a un listón muy alto al entrar en la temporada de presentación de informes, han conseguido aún así superar las expectativas en términos generales con un salto del 13% en los beneficios del segundo trimestre. Se trata del mayor incremento desde el cuarto trimestre de 2021, según los datos de BI. Y ha contribuido a mitigar las preocupaciones por el debilitamiento de la demanda de los consumidores y de la capacidad de fijación de precios debido al enfriamiento de la inflación.
Las empresas que impulsaron al S&P 500
"Ha habido poco de lo que quejarse con respecto a los beneficios del S&P 500", dijo Gina Martin Adams, estratega jefe de renta variable de BI. "Aunque los fallos en los ingresos han sido más frecuentes de lo habitual, el impulso orientativo es ahora positivo", escribió en una nota el lunes.
Entre algunos de los repuntes más notables de esta temporada, DoorDash Inc. (DASH) subió un 8,4% el viernes tras publicar unos resultados que los analistas consideraron “estelares” en un momento de “colapso” en el sector de los restaurantes de servicio rápido. El fabricante de Barbie Mattel Inc. (MAT) se disparó un 10% el 24 de julio debido a sus impresionantes márgenes, mientras que BNY Mellon Corp. (BK) alcanzó un máximo histórico el 12 de julio tras su informe de resultados que batió las estimaciones.
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Aún así, el S&P 500 a nivel de índice no ha cosechado recompensas de esta fuerte temporada. En su lugar, el mercado bursátil está obsesionado con las preocupaciones sobre las valoraciones excesivas en las empresas tecnológicas de altos vuelos avivadas por un frenesí de inteligencia artificial y las preocupaciones de que la Reserva Federal no haya recortado las tasas de interés lo suficientemente rápido como para evitar una recesión económica.
Con la proporción de empresas que superan las estimaciones de ventas también la más débil desde 2019, los profesionales de Wall Street se preguntan cuánto tiempo más seguirán resistiendo los márgenes de beneficios. Las empresas que decepcionan en márgenes o previsiones están viendo castigadas sus acciones: Tesla se hundió un 12% el 24 de julio tras su fallo en los márgenes, mientras que Super Micro Computer Inc. (SMCI) se hundió un 20% y Airbnb Inc. (ABNB) se desplomó un 13% el miércoles tras sus decepciones.
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Pero en su mayor parte, los inversores están siendo más indulgentes de lo habitual con los valores que incumplen las estimaciones. Por ejemplo, las acciones de GE HealthCare Technologies Inc. subieron un 2,4% tras un recorte de las perspectivas que, según los analistas, se esperaba en gran medida. Y Kraft Heinz Co. (KHC) saltó un 4,1% tras recortar su objetivo de ventas orgánicas anuales porque los inversores se sintieron aliviados de que no proyectara un descenso aún mayor.
Perspectivas resistentes
A pesar de las preocupaciones más amplias sobre una contracción económica, el estratega de Citigroup Inc. Scott Chronert dijo que su perspectiva para las ganancias de este año no ha cambiado.
“Seguimos sintiéndonos cómodos con nuestras previsiones de beneficios para el S&P 500, aunque reconocemos cierto riesgo en caso de que se produzca una recesión tradicional”, afirmó Chronert. Añadió que los modelos del equipo muestran “una alta probabilidad” de un crecimiento de los beneficios de aproximadamente el 10% en 2024, con un nuevo aumento el año que viene.
Los analistas esperan actualmente que los beneficios aumenten un 8,5% en 2024 y un 14,2% en 2025, según datos recopilados por BI.
La efusividad de la América Corporativa este trimestre estuvo notablemente ausente de Europa, donde la mediana de las acciones del índice Stoxx 600 que no cumplieron las estimaciones de beneficios tuvo un rendimiento inferior al del índice de referencia en un 2,2%, el margen más amplio desde al menos 2016, según muestran las cifras de JPMorgan. En el lado opuesto, los valores que comunicaron unos beneficios mejores de lo previsto obtuvieron un rendimiento superior en sólo un 1,6%.
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“El inversor estadounidense es muy optimista, mientras que el europeo tiende a ser relativamente pesimista”, afirma Chris Hart, gestor de carteras de Boston Partners. “Pero entonces está pagando un múltiplo mucho más alto por ello. A medio plazo, el péndulo empieza a oscilar de nuevo hacia Europa, donde se llega a un punto en el que las valoraciones son muy convincentes.”
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