Bloomberg — Según Citigroup Inc. (C), los operadores de bonos están centrando su atención en el 5,5% como la nueva “cifra redonda” para la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, a medida que la preocupación por la inflación se extiende por los mercados.
Jim McCormick, estratega macroeconómico de tasas de interés del banco con sede en Londres, afirmó que es probable que la atención se centre en este nivel después de que los rendimientos a largo plazo subieran al 5,16% esta semana, acercándose al máximo desde 2007. La última vez que alcanzaron el 5,5% fue hace 22 años.
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“Los cálculos de los inversores a la hora de comprar bonos del Tesoro tras una caída han cambiado”, declaró McCormick en una entrevista en Singapur. La inflación subyacente no muestra signos de desaceleración, mientras que el crecimiento estadounidense debería superar al de sus pares de mercados desarrollados, ya que se espera que la mayor economía del mundo afronte mejor la crisis energética, añadió.
El reciente repunte de los rendimientos a 30 años ha trastocado la idea tradicional de que el 5% es el umbral que atrae a los compradores en las caídas. Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Barclays Plc (BCS) han advertido que la venta masiva podría no haber terminado. Una encuesta de Bank of America (BAC) a gestores de fondos muestra que el 62% cree que un fuerte aumento de los rendimientos durante el próximo año elevará los costos de endeudamiento público a 30 años por encima del 6%.
Tales opiniones reflejan un mercado que trata de poner en precio una variedad de resultados potenciales, que van desde una inflación creciente en medio de una economía resistente hasta una desaceleración provocada por el encarecimiento de la energía. Al mismo tiempo, aumenta la presión sobre el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, que se ha comprometido a reducir los costos de endeudamiento.
Esta dinámica ha llevado a los inversores a recalibrar sus expectativas de política monetaria, y los mercados de swaps muestran que los operadores están valorando en 15 puntos básicos las subidas de tasas de la Reserva Federal de aquí a finales de año para amortiguar las presiones sobre los precios. Antes de que estallara la guerra de Irán a finales de febrero, se esperaban recortes de las tasas.
“Veo que los mercados infravaloran el riesgo de una subida de tasas de la Fed a partir de este año”, dijo McCormick.
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La revalorización de las expectativas de inflación se ha dejado sentir en todo el mundo. El rendimiento de los bonos alemanes a 30 años subió esta semana a su nivel más alto en 15 años, mientras que el rendimiento de los bonos japoneses de fecha similar avanzó al nivel más alto desde que se empezó a vender este vencimiento en 1999. En el Reino Unido, los inversores siguen preocupados por las implicaciones fiscales de un desafío al liderazgo del primer ministro Keir Starmer.
Y aunque los activos de riesgo han repuntado a pesar del conflicto en curso en Medio Oriente, con un indicador MSCI de renta variable de los mercados desarrollados que ha subido más de un 10% desde el mínimo alcanzado en marzo, cada vez preocupa más que las elevadas tasas sin riesgo puedan acabar con el repunte en algún momento.
“El mayor riesgo para la economía mundial es la magnitud de la sacudida de los rendimientos de los bonos mundiales”, afirmó McCormick. “Si los rendimientos estadounidenses a largo plazo siguen marchando al alza, se crea un equilibrio bastante inestable para los activos de mayor riesgo, como la renta variable y el crédito”.
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