Bloomberg Línea — El conflicto en Medio Oriente iniciado a fines de febrero de 2026 modificó las expectativas sobre tasas de interés en Estados Unidos y provocó un desplazamiento al alza en la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro.
El movimiento se produjo en un contexto de fuerte suba del precio del petróleo, que aumentó más de 50% y llegó a acercarse al 100% en el pico de las tensiones. El encarecimiento del crudo impactó en los índices de inflación de marzo de 2026 y también en las expectativas de inflación de corto plazo.
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Según un informe de Quantum Finanzas, en las últimas semanas hubo correcciones alcistas a lo largo de toda la curva de rendimientos de la deuda del Tesoro estadounidense, excepto en las tasas de muy corto plazo.
Hasta hace algunos meses, el mercado descontaba una o dos bajas de la tasa de interés de corto plazo durante el resto de 2026. Actualmente, la tasa de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) se ubica en 3,75% anual.
Sin embargo, Quantum Finanzas sostuvo que el escenario de aceleración inflacionaria modificó esas expectativas. Según indicó, el mercado ya no anticipa recortes de tasas para este año e incluso comenzaron a aparecer estimaciones que asignan probabilidad a algún aumento.
La consultora señaló que el tramo medio de la curva —entre uno y tres años de plazo— pasó de mostrar pendiente negativa a positiva. De esa manera, la curva corta dejó de estar invertida y las tasas comenzaron a elevarse a partir de los instrumentos de seis meses de plazo.
“El cambio dejó de reflejar el escenario preguerra en el que se esperaba una reducción de las tasas de corto plazo a niveles inferiores a los de ese momento”, indicó el informe.
Quantum Finanzas planteó además que una posible explicación de ese movimiento es que el mayor precio del petróleo repercutirá sobre otros precios a través de mayores costos y también sobre las necesidades de financiamiento del Tesoro de Estados Unidos debido al aumento del gasto estatal.
En el tramo comprendido entre dos y cinco años, la consultora observó un incremento promedio de 50 puntos básicos en los rendimientos.
El informe agregó que, al reducirse las expectativas de baja de tasas de política monetaria, el punto de partida pasó a ser más alto y la incertidumbre hizo que las tasas de largo plazo no regresen a los niveles previos al conflicto.
Las tasas forward implícitas en la curva también reflejan ese cambio de expectativas. Según la consultora, actualmente muestran que dentro de un año la tasa de interés a un año de plazo aumentaría 25 puntos básicos respecto de la actual.
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Como ejemplo, el informe indicó que la tasa forward a un año dentro de un año se ubica en 4,01%, frente a una tasa actual a un año de 3,72% anual.
El escenario monetario en Estados Unidos también atraviesa un período de transición en la Reserva Federal. Kevin Warsh surge como posible reemplazo de Jerome Powell al frente del organismo.
Según el informe, Warsh se manifestó años atrás en contra de una política monetaria laxa, aunque recientemente mostró una postura más proclive a una reducción de tasas ante señales de relativa debilidad en el mercado laboral.
De todos modos, Quantum Finanzas recordó que el presidente de la Fed representa un voto entre los 12 integrantes del comité de política monetaria del organismo.
En la última reunión de la Fed, realizada el 29 de abril, se decidió mantener sin cambios la tasa de interés de política monetaria. Según la consultora, solo uno de los 12 miembros votó a favor de una reducción de tasas.
Para Quantum Finanzas, la forma actual de la curva refleja una baja probabilidad de recortes de tasas en el corto plazo. La consultora agregó además que la suba observada en los rendimientos a lo largo de la curva “será difícil de revertir”.
