Bloomberg Línea — Citi (C) elevó su escenario base para el S&P 500 hacia 2026, respaldado por una proyección de ganancias agregadas de US$320 por acción. Esta actualización llega en un contexto de crecimiento moderado, estímulo fiscal selectivo y el impulso sostenido de la inteligencia artificial en sectores clave del mercado.
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La firma mantiene una visión constructiva sobre la renta variable estadounidense y destaca que, más allá de las megacaps tecnológicas, se espera una ampliación del liderazgo hacia sectores cíclicos, empresas de mediana capitalización y valores de estilo “value”. Citi señala que, a pesar de las valoraciones elevadas, el crecimiento proyectado en utilidades respalda su tesis de mercado.
“Nuestro caso base de 7.700 para el S&P 500 en 2026 se basa en un crecimiento agresivo de ganancias del índice de US$320 por acción”, según Scott Chronert, jefe de estrategia de renta variable en Estados Unidos. El banco también contempla un escenario optimista de 8.300 puntos y uno pesimista de 5.700.
“El telón de fondo fundamental actual tiene claramente la oportunidad de que el impulso relacionado con la IA que favorece a las grandes empresas de crecimiento se vea complementado por un ensanchamiento fundamental en todos los sectores del S&P 500, así como hacia las empresas de pequeña y mediana capitalización”, según los analistas.
Reconfiguración sectorial y posicionamiento macro
El informe subraya un escenario de continuidad económica, aunque advierte por riesgos. Andrew Hollenhorst, economista en jefe de Estados Unidos en el banco, remarca que “si acaso, los riesgos a la baja para el crecimiento pueden estar subestimados”. Se espera que el consumo desacelere, mientras que la inversión relacionada con demanda de IA se mantendría firme.
En cuanto a política la monetaria, Citi prevé que el mercado anticipe nuevos recortes. “El mercado debería valorar más recortes para el segundo semestre de 2026”, según Jason Williams, estratega de tasas en Estados Unidos en el banco.
Desde el análisis global, la firma mantiene una perspectiva positiva sobre el crecimiento. “La economía global ha mostrado una resiliencia impresionante”, afirmó Nathan Sheets, jefe de economía global de Citi. La proyección de crecimiento mundial del banco se sitúa en 2,7% para 2026 y 2,8% para 2027.
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En materias primas, se prevé una ampliación del mercado alcista del oro hacia el cobre y el aluminio, impulsada por gasto en infraestructura digital, política fiscal laxa en Europa y falta de crecimiento de oferta. “El panorama para 2026 se apoya en el estímulo de la ley One Big Beautiful Bill, probables recortes de la Fed, flexibilización fiscal en Europa y capex global en IA, centros de datos, robots y energía”, según Max Layton, analista de commodities de la entidad financiera.
Ganancias, múltiplos y dispersión de retornos
El informe aclara que el escenario de 7.700 puntos asume una compresión moderada del múltiplo de valuación desde 25 veces hasta 24 veces utilidades proyectadas, en un contexto de aterrizaje suave y políticas monetarias acomodaticias. Citi no incorpora en su escenario base impactos geopolíticos debido a su imprevisibilidad.
“El mayor riesgo es a la baja si las condiciones económicas, especialmente el empleo, se deterioran de modo que el sentimiento de aterrizaje suave se desplace hacia temores de recesión”, según el banco.
En su perspectiva de asignación, Citi sostiene que los inversores deben mantener exposición a acciones con crecimiento impulsado por eficiencia operativa y no por apalancamiento. “Queremos acciones que se espera que impulsen el retorno sobre capital mediante la expansión del margen neto y la mejora en la rotación de activos, no mediante apalancamiento financiero”, según los analistas.
En cuanto al posicionamiento temático, Citi enfatiza un enfoque de “IA a un precio razonable” y recomienda cautela con empresas que han superado su desempeño fundamental. “En general, no vemos una burbuja de valoración, pero estamos preocupados por nombres que han superado ampliamente los fundamentos”, según los analistas.
También destaca su cartera de “Crecimiento con alto retorno sobre capex”, compuesta por empresas con expectativas de expansión de márgenes derivadas de inversión intensiva en capital y tecnología. La cartera de acciones de crecimiento y la de beta cíclica apuntan a capturar los beneficios de una recuperación progresiva de utilidades en 2026.
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La lista de acciones recomendadas por Citi
La lista principal incluye nombres grandes capitalizados que se alinean con sus temas centrales de IA, eficiencia operativa y resiliencia de márgenes. En paralelo, se destaca una selección de acciones de pequeña y mediana capitalización con retorno sobre capital proyectado elevado.
Large Cap
- Alphabet (GOOGL)
- Amazon.com Inc (AMZN)
- Walmart Inc. (WMT)
- Schlumberger NV (SLB)
- US Bancorp (USB)
- Affirm Holdings Inc (AFRM)
- Thermo Fisher Scientific Inc (TMO)
- Medtronic PLC (MDT)
- Vertex Pharmaceuticals Inc (VRTX)
- United Parcel Service (UPS)
- Delta Air Lines Inc (DAL)
- Quanta Services Inc (PWR)
- Boeing Co (BA)
- Rockwell Automation Inc (ROK)
- Broadcom Inc (AVGO)
- Micron Technology Inc (MU)
- Snowflake Inc (SNOW)
- Lam Research Corp (LRCX)
- Linde PLC (LIN)
- Prologis Inc (PLD)
- FirstEnergy Corp (FE)
SMID Cap
- BJ’s Wholesale Club Holdings (BJ)
- Penske Automotive Group (PAG)
- Ollie’s Bargain Outlet Holdings (OLLI)
- Ovintiv Inc (OVV)
- Pinnacle Financial Partners (PNFP)
- Ryan Specialty Holdings (RYAN)
- Ally Financial (ALLY)
- Guardant Health Inc (GH)
- Caris Life Sciences Inc (CAI)
- Waystar Holdings Corp (WAY)
- QXO Inc (QXO)
- Knight-Swift Transportation (KNX)
- Flowserve (FLS)
- Mirion Technologies (MIR)
- Wix.com Ltd (WIX)
- Pegasystems Inc (PEGA)
- Advanced Energy Industries (AEIS)
- Crown Holdings Inc (CCK)
- EastGroup Properties Inc (EGP)
- AES Corp (AES)
Citi concluye que el entorno sigue ofreciendo oportunidades, aunque advierte que la dispersión de retornos por sectores y temáticas será más amplia que en ciclos anteriores. La firma sostiene que las valoraciones exigentes imponen un estándar elevado para el crecimiento de ganancias, pero señala que la tecnología, el consumo selectivo y la infraestructura de IA se mantienen como los motores centrales del mercado estadounidense en 2026.
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La estrategia, por tanto, se orienta a una exposición selectiva, con sesgo hacia empresas que puedan demostrar mejoras en eficiencia operativa, expansión de márgenes y sostenibilidad de retorno sobre capital, sin depender de excesivo apalancamiento. La perspectiva es constructiva pero no exenta de riesgos, en particular los asociados a empleo, consumo y política monetaria.
