Mercados rusos se tambalean; rublo se acerca a mínimo histórico

Bloomberg — Los mercados rusos han sufrido pérdidas históricas este año y el mensaje de los operadores es que el rublo podría seguir cayendo.

Los precios de las opciones sugieren que hay un 50% de probabilidades de que el rublo se hunda hasta un mínimo histórico frente al dólar en los próximos dos meses, lo que supone una caída por debajo de los niveles de 2016, cuando la economía estaba sumida en una recesión.

“La debilidad del rublo será mayor de lo esperado y está aquí para quedarse”, dijo Cristian Maggio, jefe de estrategia de cartera de TD Securities en Londres.

Los mercados se han visto muy afectados por la escalada de las tensiones, y las últimas pérdidas se produjeron después de que el presidente Vladimir Putin dijera que reconocería dos regiones separatistas de Ucrania respaldadas por Rusia. Aunque los precios de los activos se recuperaron el martes, mientras los operadores especulaban sobre los posibles límites de las sanciones, los principales índices de referencia siguen rondando mínimos de varios años.

Tanto el rublo como la hryvnia ucraniana se encuentran entre las monedas con peor rendimiento este año, con pérdidas superiores al 5% frente al dólar. El rublo reanudó su descenso el miércoles, cayendo más de un 1%. En la renta variable, el índice de referencia MOEX ha perdido casi un tercio de su valor desde octubre. Los mercados rusos están cerrados el miércoles por un día festivo, pero una caída en los futuros de las acciones del RTS sugiere que puede haber más dolor cuando se reabran el jueves.

Los bonos rusos en moneda local han perdido cerca de un 14% este año en términos de dólares, el peor rendimiento de los mercados emergentes, según los índices de Bloomberg. El rendimiento de los bonos rusos en dólares con vencimiento en 2047 subió el miércoles por quinto día hasta el 5,9%, el nivel más alto en tres años, mientras que el coste de asegurar la deuda soberana del país mediante swaps de impago subió por encima de los 370 puntos básicos por primera vez en seis años.

Presión sobre la deuda corporativa

La deuda corporativa también está sintiendo la presión. El rendimiento de los US$1.000 millones de bonos de Vnesheconombank con vencimiento en 2025 saltó al 8,6%, el más alto desde 2015, después de que Estados Unidos anunciara sanciones al banco ruso junto con Promsvyazbankcan. Los bonos 2030 de US$1.500 millones de Lukoil PJSC y los títulos 2024 de US$700 millones de Evraz PLC cayeron a mínimos históricos.

Los bruscos movimientos han hecho que los estrategas se cuestionen sus previsiones. El estratega de Commerzbank AG (CBK), Ulrich Leuchtmann, afirma que hay muchas posibilidades de que el banco central intervenga para controlar la volatilidad del mercado y suba las tasas de interés para evitar que la moneda se desplome.

Leuchtmann, jefe de estrategia de divisas de la firma en Fráncfort, mantiene las previsiones de que el rublo cotice a 80 frente al dólar en el segundo trimestre, aunque admite que las predicciones son “imprecisas”.

Previsiones sobre el rublo

• Los operadores ven un 50% de probabilidades de que el rublo toque el mínimo histórico de 85,999 por dólar en los próximos dos meses, según cálculos de Bloomberg basados en los precios de las opciones de compra y venta.
• Los analistas se han esforzado por seguir el ritmo de la rápida caída del rublo. La media de las previsiones de los analistas es que el rublo cotice a 76,50 en el primer trimestre. A principios de año, la estimación era de 72,50.

En cuanto a las acciones, la incertidumbre que rodea a la situación política hace que Rusia sea difícil de vender para muchos inversores.

“Aunque las valoraciones y los dividendos parecen muy atractivos y, por lo general, funcionan como un respaldo a nuevas caídas de precios, los riesgos geopolíticos suponen un riesgo significativo para la rentabilidad futura”, afirmó Sebastian Kahlfeld, gestor de dinero de DWS Investment (DWS) con sede en Fráncfort.

Con la asistencia de Michael G. Wilson y Farah Elbahrawy.

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Este artículo fue traducido por Andrea González