Florentino Pérez vs. Enrique Riquelme: la batalla por el Real Madrid se siente en el Ibex 35

Bloomberg Línea — La disputa por el control del Real Madrid ya trascendió el fútbol. La posibilidad de que Enrique Riquelme termine desafiando a Florentino Pérez en las próximas elecciones del club ha abierto una batalla entre dos ejecutivos vinculados al mercado bursátil español y a dos compañías con perfiles radicalmente distintos: ACS y Cox.

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La tensión aumentó después de la rueda de prensa que entregó ayer Florentino Pérez, en la que el presidente del Real Madrid deslizó referencias al empresario alicantino en medio del debate sobre una posible candidatura alternativa.

Aunque Riquelme no ha confirmado oficialmente su intención de competir, medios como El Confidencial señalan que el presidente de Cox “ultima el aval de la gran banca para presidir el Madrid”, en un movimiento que ya mezcla deporte, financiación corporativa y poder empresarial.

La dimensión económica del club ayuda a explicar por qué la pelea interesa también al mercado. El Real Madrid volvió a convertirse en el club con mayores ingresos del mundo en la temporada 2024/2025 al superar por segundo año consecutivo los 1.000 millones de euros (US$1.140 millones) de facturación, según Deloitte.

La consultora afirmó que “el Real Madrid siguió siendo el único club de fútbol en generar más de 1.000 millones de euros (US$1.090 millones) en ingresos”, mientras que “el club generó 594 millones de euros (US$647 millones) en ingresos comerciales gracias al aumento del merchandising y los patrocinios.

Ese volumen de negocio acerca al Real Madrid más a una gran corporación global que a un club deportivo tradicional. La entidad ya no sólo monetiza partidos y derechos audiovisuales, sino también restauración, eventos, hospitalidad VIP, experiencias premium y explotación inmobiliaria alrededor del Bernabéu.

Deloitte destacó que “las cervecerías, restaurantes, hoteles y otras ofertas dentro de los estadios son cada vez más comunes”, en una transformación que está cambiando el modelo económico del fútbol europeo.

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La consecuencia es directa: controlar el Real Madrid implica gestionar una de las marcas deportivas más rentables del planeta, con capacidad para generar ingresos comparables a grandes compañías cotizadas. Eso explica por qué la presidencia del club sigue reservada, en la práctica, a empresarios con gran capacidad financiera y acceso a banca internacional.

Florentino y Riquelme enfrentan dos modelos empresariales

La rivalidad también enfrenta dos perfiles corporativos muy distintos. XTB considera que la pelea por la presidencia del Real Madrid ya tiene implicaciones más allá del fútbol porque “la relación es más directa de lo que parece” entre el club blanco y el mercado bursátil español.

La firma destaca que Florentino Pérez preside ACS, una de las mayores compañías del Ibex 35, mientras Enrique Riquelme lidera Cox, grupo energético que salió a Bolsa en 2024 y que aceleró su expansión tras la compra de Iberdrola México.

ACS es una de las mayores constructoras del mundo y es la décima compañía más grande del Ibex 35. El grupo obtuvo un beneficio neto de 232 millones de euros (US$264 millones) en el primer trimestre de 2026, un 21,5% más interanual, mientras las ventas alcanzaron 12.340 millones de euros (US$14.068 millones). Su cartera llegó a 99.820 millones de euros (US$113.795 millones), impulsada por centros de datos, movilidad sostenible e infraestructuras críticas.

La compañía mantiene una escala difícil de replicar en el mercado español. Solo Turner, su filial estadounidense, elevó un 32,9% las adjudicaciones en proyectos ligados a centros de datos, uno de los negocios que más capital está absorbiendo en plena expansión global de la inteligencia artificial.

Ese tamaño también se refleja en Bolsa. ACS cotiza con múltiplos más estables y defensivos, con un PER cercano a 18 veces y una capitalización superior a la de Cox. El mercado premia su generación recurrente de caja, su diversificación geográfica y una cartera cercana a los 100.000 millones de euros (US$114.000 millones).

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Frente a ese perfil aparece Cox, una compañía mucho más pequeña, pero con una narrativa de crecimiento agresiva. Fundada por Enrique Riquelme en 2014, la empresa salió a Bolsa en 2024 y aceleró su expansión tras la compra de Iberdrola México por US$4.000 millones.

La operación cambió por completo la escala de la empresa. Cox pasó a controlar una plataforma con 2.600 MW operativos, una cartera de 12.000 MW renovables y más del 25% del mercado privado de suministro energético en México.

El mercado estadounidense respaldó esa transformación. Cox colocó US$2.000 millones en bonos tras recibir demanda por unos US$8.000 millones, una sobresuscripción superior a cinco veces. La compañía sostuvo que la operación “supone el respaldo definitivo por parte del mercado americano de la adquisición de Iberdrola México”, mientras Riquelme afirmó que “la incorporación de Iberdrola México y la nueva estructura de capital refuerzan significativamente nuestro perfil operativo y financiero”.

Para XTB, la rueda de prensa de Pérez, en la que mencionó a Riquelme, terminó “generando un escenario de competencia indirecta entre dos directivos con peso en el mercado español”. ACS cotiza con un PER cercano a 30 veces beneficio y un múltiplo EV/EBITDA de 10,1 veces, con una capitalización próxima a 35.968 millones de euros (US$41.000 millones).

Cox, en cambio, mantiene una valoración mucho más reducida, de unos 193 millones de euros (US$220 millones), aunque con un perfil mucho más dependiente de expectativas de crecimiento.

La evolución bursátil también refleja esa diferencia de escala y percepción de riesgo. Las acciones de ACS acumulan una subida cercana al 56% en el año, frente al avance de alrededor del 8,5% de Cox. En la última sesión, ACS subió un 2,7% mientras Cox avanzó un 3,7%.

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Sobre el impacto bursátil, XTB subraya que las caídas o subidas tras las declaraciones del presidente madridista “no suelen ser catalizadores reales de movimientos sostenidos en bolsa” porque “no alteran los fundamentales de ninguna de las dos empresas”. Aun así, la firma reconoce que el mercado sigue especialmente atento a Cox por “la fuerte asociación entre la figura de Riquelme y el éxito de la compañía”.

El Real Madrid funciona como un activo corporativo global

El trasfondo de la pelea es el cambio económico del fútbol europeo. Deloitte señaló que “los ingresos comerciales representaron la proporción más significativa de los ingresos totales” entre los mayores clubes del mundo por tercer año consecutivo. Eso está reduciendo la dependencia de los resultados deportivos y elevando el valor de las marcas globales.

En el caso del Madrid, el negocio comercial ya alcanzó 594 millones de euros (US$677 millones), una cifra que por sí sola habría situado al club entre los diez mayores ingresos del fútbol mundial. Deloitte subrayó que “eso por sí solo habría sido suficiente para colocar al club entre los diez primeros de la Money League”.

El Bernabéu se convirtió en el centro de esa estrategia. El estadio ya no opera únicamente como recinto deportivo, sino como plataforma permanente de generación de ingresos. El informe explicó que los grandes clubes están aumentando “el uso de los estadios y sus alrededores en días sin partido”, una estrategia que está impulsando ingresos comerciales récord.

Esa evolución modifica también el perfil de los candidatos capaces de gobernar el club. Para presentarse a las elecciones del Real Madrid se necesita un aval equivalente al 15% del presupuesto de gasto de la entidad, más de 187 millones de euros (US$213 millones), respaldado exclusivamente con patrimonio personal.

Ese requisito deja fuera a casi cualquier perfil ajeno a las grandes finanzas. La presidencia del Real Madrid exige capacidad empresarial, acceso bancario y una red internacional de relaciones corporativas. El club ya funciona con una escala financiera comparable a la de muchas compañías del Ibex 35.

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Para XTB, el trasfondo de una potencial disputa entre Riquelme y Pérez refleja cómo “el fútbol moderno es un negocio global” y cómo “su gobernanza está cada vez más ligada a perfiles empresariales capaces de gestionar estructuras multimillonarias”.