Bloomberg Línea. — La firma de servicios financieros suiza UBS (UBS) recomendó a los inversionistas de largo plazo mantenerse invertidos, diversificar y cubrir sus portafolios para navegar la volatilidad, al advertir que intentar anticiparse a choques geopolíticos suele derivar en errores y pérdida de oportunidades.
“Nuestra recomendación para los inversores a largo plazo es clara: mantengan sus inversiones. La historia muestra que los intentos de anticipar eventos geopolíticos suelen terminar en fracaso, escribió en una carta Mark Haefele, director de inversiones en UBS Global Wealth Management.
El directivo señaló que, pese a la elevada incertidumbre y los riesgos geopolíticos, los inversionistas deben mantenerse invertidos priorizando la diversificación y las coberturas.
A medida que continúa la crisis en Medio Oriente por la guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, UBS señala que una posible y prolongada interrupción del suministro energético global es un riesgo clave para los mercados.
Antes del conflicto, unos 20 millones de barriles diarios pasaban por el estrecho de Ormuz, pero actualmente cerca de 15 millones están interrumpidos pese a rutas alternativas, de acuerdo con cálculos de UBS.
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“Si bien pueden utilizarse algunas fuentes alternativas de energía (como otro GNL o carbón), esto deja un déficit significativo, por lo que el ajuste deberá darse a través de una destrucción de la demanda”, explica en la carta.
Uno de los desafíos es que el suministro de gas natural licuado (GNL) está fuertemente restringido, especialmente el de Catar, que representa cerca del 20% de la oferta global y se exporta principalmente al sur de Asia.
En todo caso, Mark Haefele no cree “que el actual período de altos precios de la energía tenga un impacto significativo en la dirección de los mercados en el largo plazo", mientras los intentos de anticipar correcciones “suelen derivar en oportunidades perdidas y mayores riesgos”, indicó en la carta.
Según el ejecutivo, “la historia muestra que incluso aumentos pronunciados de precios rara vez generan reducciones duraderas en la demanda global de petróleo”.
La economía mundial se ha vuelto menos intensiva en petróleo, mientras gran parte de la demanda restante se concentra en sectores menos sensibles al precio, de acuerdo con UBS.
Esto implica que los precios del crudo tendrían que subir significativamente para forzar recortes relevantes en la demanda.
Panorama del mercado
En su opinión, los episodios de volatilidad también pueden representar momentos atractivos para que quienes mantienen altos niveles de efectivo entren gradualmente al mercado.
En este contexto, sugiere reducir concentraciones, aumentar la exposición a bonos de calidad, materias primas, oro y activos alternativos, y aplicar coberturas cuando sea necesario.
Por ejemplo, UBS ve en la volatilidad de los bonos una oportunidad para aumentar la exposición a deuda de calidad, especialmente de duración media como fuente de diversificación e ingresos.
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“Esperamos que los rendimientos de referencia eventualmente disminuyan, ya sea si la crisis se modera o si se prolonga y los mercados comienzan a anticipar un menor crecimiento”, indica.
En visión de Mark Haefele, los riesgos potenciales de concentración en los portafolios están aumentando. “Un período de precios más altos de la energía beneficiará a algunos y perjudicará a otros”.
“Si bien el futuro es incierto y los riesgos siguen elevados, creemos que, al mantenerse invertidos, diversificar y cubrirse, los portafolios pueden navegar los desafíos actuales y capturar oportunidades futuras”, explicó.
“Consideramos que los inversionistas deben enfocarse en la diversificación y añadir coberturas de forma progresiva a medida que se prolonga la crisis en Medio Oriente”, dice el documento.
El entorno puede ser “favorable”
Pese a los riesgos geopolíticos y a las preocupaciones persistentes en torno a la IA y los mercados de crédito, el entorno económico sigue siendo, en visión del banco, “favorable para los mercados”.
Desde UBS consideran atractivas las acciones, con preferencia por Estados Unidos, Europa, Japón y China, así como los mercados emergentes en general.
El escenario base es que los mercados de acciones cerrarán el año al alza.
Para participar en un repunte de las acciones a mediano plazo mientras se gestionan riesgos específicos, UBS recomienda ampliar la exposición a renta variable entre sectores, regiones y estilos.
Esto implica ir más allá de la tecnología en EE.UU., aumentar la exposición a industriales globales y servicios públicos estadounidenses, fortalecer la presencia en Asia y sumar fuentes de ingreso más predecibles, según la estrategia propuesta.
Desde UBS han rebajado su visión sobre algunos sectores.
“Tras nuestras rebajas en febrero a los sectores de tecnología de la información y servicios de comunicación en Estados Unidos, hemos reducido a neutral el sector financiero europeo”, indicó.
De otra parte, se han posicionado para una apreciación de corto plazo del dólar estadounidense, especialmente frente a monedas cíclicas, lo que a su juicio podría servir como una cobertura eficaz si la crisis se prolonga.
Para UBS, un escenario positivo para los mercados implicaría que EE.UU. “declare victoria” mientras acuerda concesiones sobre la seguridad y soberanía de Irán.
“Esto también supondría que la actividad militar alcance su punto máximo sin expandirse regionalmente, que Israel se sume a un alto el fuego y que el daño adicional a la infraestructura crítica de petróleo y gas sea limitado”, explica.
Por el contrario, añade, un escenario negativo implicaría que los líderes de EE.UU., Israel o Irán no estén dispuestos a ceder.
Asimismo, podría implicar una mayor inestabilidad interna en Irán que complique aún más el control de la situación.
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