Bloomberg Línea — Las principales compañías del lujo europeo registraron caídas bursátiles tras unos resultados trimestrales marcados por el impacto de la guerra en Medio Oriente, que ha afectado directamente al consumo en destinos clave y al turismo internacional, con desviaciones frente a las expectativas del mercado.
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Hermès reportó un crecimiento de ventas del 5,6% en el primer trimestre, por debajo del 7,44% esperado, mientras LVMH registró una caída del 2% en su división clave de moda y marroquinería y Kering anunció un descenso del 8% en Gucci, en un contexto en el que el conflicto ha reducido la demanda en hubs como Dubái y se ha debilitado el flujo de viajeros hacia Europa.
En ese entorno, los analistas de UBS liderados por Zuzanna Pusz indicaron que Hermès “entregó un inicio de año relativamente débil, frente a expectativas ya algo rebajadas”, en una señal de que incluso el segmento más resistente del lujo comienza a reflejar el deterioro del entorno macro.
Impacto del conflicto en ventas y turismo global
El efecto de la guerra en Irán se ha concentrado en Medio Oriente, una región que representa entre el 4% y el 6% de las ventas de los grandes grupos, pero con un peso superior en rentabilidad y consumo turístico.
El director financiero de Hermès, Eric du Halgouet, explicó que hubo “un crecimiento muy sólido de dos dígitos en enero y febrero, pero marzo se detuvo en seco”, en referencia a la abrupta caída de la demanda en la región, mientras que el grupo registró un descenso del 5,9% en ventas en ese mercado.
En paralelo, LVMH señaló que su negocio en Medio Oriente, que representa alrededor del 6% de sus ingresos, sufrió tras un “inicio de año muy positivo”, con un impacto de aproximadamente un punto porcentual en el crecimiento orgánico trimestral. Su directora financiera, Cécile Cabanis, indicó que la demanda sigue “muy por debajo” y que, sin el conflicto, el desempeño de moda y marroquinería habría sido “plano” en lugar de negativo.
Kering también reflejó este deterioro, con una caída del 11% en ventas minoristas en Medio Oriente, mientras su consejero delegado, Luca de Meo, subrayó que “Gucci sigue siendo nuestra principal prioridad”, en medio de un proceso de recuperación que coincide con el shock geopolítico.
La debilidad no se limitó a la región. Hermès registró una caída del 2,8% en Francia por menor gasto turístico, mientras Suiza y Reino Unido también vieron una reducción en clientes de Medio Oriente. En Asia, el crecimiento fue inferior a lo previsto, con un avance del 2,2% frente al 5,84% estimado por analistas.
Reacción bursátil y pérdida de valor en el sector
El mercado reaccionó con ventas generalizadas en el sector lujo, con una caída de hasta el 14% en Hermès en la sesión, hasta €1.624 (US$1.770 aproximadamente), aunque limitó los retrocesos y cerró con una caída de 8,83%.
Kering descendió un 9,04% hasta €254,65 (US$277 aproximadamente), mientras LVMH limitó su retroceso al 0,63% hasta €478,40 (US$521 aproximadamente), aunque acumula una caída del 25% en el año, su peor inicio histórico.
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En conjunto, las diez principales compañías cotizadas del lujo europeo han perdido €162.000 millones (US$176.000 millones) de capitalización desde comienzos de año, según cálculos de Bloomberg, con LVMH concentrando cerca de €92.000 millones (US$100.000 millones) de ese ajuste.
Los analistas de Bloomberg Intelligence, Deborah Aitken y Andrea Ferdinando Leggieri, señalaron que las ventas de LVMH en Medio Oriente cayeron un 50% en marzo, “restando 100 puntos básicos al crecimiento orgánico del primer trimestre”, en un contexto en el que el conflicto “podría eclipsar el progreso en China y Estados Unidos”.
En el caso de Hermès, los mismos analistas indicaron que el crecimiento del 5,6% “confirma que existe un mayor riesgo en las valoraciones del sector lujo por una moderación en la demanda en Medio Oriente”, junto con el impacto del menor turismo hacia Europa.
Analistas mantienen perspectivas de recuperación en 2026
A pesar del deterioro en resultados y la reacción negativa del mercado, el consenso de analistas mantiene una recomendación mayoritariamente positiva sobre el sector, con un 62,9% de recomendaciones de compra para LVMH, un 63,3% en el caso de Hermès y un 19,4% para Kering, donde predomina una visión más cauta con mayor peso de posiciones de mantener.
Los precios objetivo implican potenciales alcistas de aproximadamente el 25% para LVMH, 40% para Hermès y cerca del 13% para Kering.
Para LVMH, Bloomberg Intelligence prevé que el grupo “debería volver al crecimiento de ingresos y beneficio por acción en 2026”, aunque advierte que la magnitud de esa recuperación se enfrenta a factores como el conflicto, la debilidad del consumo y la presión de divisas.
En Hermès, los analistas destacan que su posicionamiento en productos de alta gama respalda un crecimiento orgánico superior al del sector hasta 2028, aunque advierten de un riesgo elevado en 2026 por la exposición al turismo y a Medio Oriente, en un contexto en el que su múltiplo premium podría verse presionado en el corto plazo.
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Para Kering, la recuperación depende, en gran medida, de Gucci, con analistas señalando que el retorno al crecimiento se espera en 2026 impulsado por nuevas colecciones y cambios estratégicos, aunque el proceso podría requerir más tiempo en un entorno macro exigente.
En el caso de Hermès, Thomas Chauvet, analista de Citi, señaló que el grupo “comenzó 2026 con un crecimiento débil en el primer trimestre de +5,6% a tipo de cambio constante, frente al +7% del consenso y +8% de Citi”.
El analista añadió que el patrón “refleja el de 2025, cuando un inicio débil en el primer trimestre dio paso a una aceleración secuencial a lo largo del año”, con una caída del 6% en el resto del mundo, principalmente Medio Oriente, mientras Francia retrocedió un 3% y Asia excluyendo Japón avanzó un 2%.
En paralelo, sobre Kering, el analista apuntó que “las ventas del primer trimestre son secundarias” de cara al Capital Markets Day, con ingresos planos a tipo de cambio constante y un descenso del 8% en Gucci, “no una gran sorpresa para una marca en transición”, mientras la caída del 11% en Medio Oriente continúa presionando el crecimiento del grupo.
La evolución del conflicto, la recuperación del turismo internacional y la capacidad de las marcas para sostener precios y demanda en un entorno volátil se mantienen como variables determinantes para el desempeño del sector en los próximos trimestres.
