Bloomberg — Según Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co. (JPM), las expectativas de los inversores bursátiles estadounidenses de que lo peor de las presiones puede haber pasado, probablemente se demuestren erróneas, ya que el riesgo de recesión sigue acechando.
El estratega reiteró el lunes que la renta variable se debilitará en lo que queda de año, a medida que el impacto total de las tasas de interés alcance a la economía y disminuyan algunos factores que apoyan el crecimiento, como los sólidos márgenes empresariales.
La Reserva Federal subió su tipo de referencia otros 25 puntos básicos la semana pasada, hasta el nivel más alto desde 2007, una medida que varios operadores consideran la última subida del actual ciclo de endurecimiento monetario. Los precios del mercado sugieren que los inversores esperan que el banco central estadounidense empiece a recortar los tipos de interés antes de que acabe el año.
“Lo que los mercados de renta variable y, más ampliamente, los mercados de riesgo se niegan a reconocer es que, si se producen recortes de tasas este año, será a causa del inicio de una recesión o de una crisis significativa en los mercados financieros”, escribió Kolanovic en una nota a clientes el lunes.
Kolanovic fue uno de los mayores optimistas de Wall Street durante gran parte de la liquidación bursátil de 2022, pero desde entonces ha cambiado de opinión, recortando la asignación a la renta variable en la cartera modelo de su banco a mediados de diciembre, enero y marzo, debido al deterioro de las perspectivas económicas este año.
Las bolsas estadounidenses lucharon el lunes por encontrar una dirección en unas operaciones apagadas, mientras los inversores sopesaban el riesgo de que una recesión acabe finalmente con el endurecimiento de la política de la Reserva Federal.
JPMorgan afirmó que la rotación históricamente baja hacia las bolsas defensivas del mercado, en comparación con el final de ciclos económicos anteriores, implica que el riesgo de recesión está lejos de estar descontado. También se espera que la crisis bancaria estadounidense amplifique el impacto acumulativo del endurecimiento de la Fed, según Kolanovic.
“Nunca hemos tenido un repunte sostenido antes de que la Fed dejara de subir las tasas, ni antes de que empezara la recesión”, dijo.
Otros vientos en contra a los que se enfrentan los inversores son el estrechamiento de la brecha entre el mercado de renta fija, el mercado de renta variable y la Reserva Federal, así como la proximidad del plazo para que EE.UU. eleve su techo de deuda.
Mientras tanto, las sorpresas positivas sobre los beneficios no han alterado la opinión del banco sobre la ralentización del crecimiento, debido a los importantes recortes de las estimaciones antes de que comenzara la temporada, que rebajaron considerablemente el listón.
“Al margen de estas sorpresas difíciles de interpretar frente a las previsiones ascendentes de los analistas, en nuestra opinión, el panorama general sigue siendo que tanto el crecimiento de los ingresos como el de los beneficios mantienen una trayectoria descendente”, afirmó Kolanovic.
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