Bloomberg — Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) creen que la elevada valoración del S&P 500 está justificada e incluso podría aumentar más este año a medida que los valores de bajo rendimiento del índice alcancen a los ganadores, que han aprovechado el impulso del frenesí por la inteligencia artificial.
Aunque el escenario base del broker anticipa una ligera contracción de la relación precio/beneficios (PER) del S&P 500 hasta 19 veces desde el nivel actual de alrededor de 20 para finales de 2023, los estrategas, dirigidos por David J Kostin, afirman que los riesgos para las valoraciones están ahora sesgados al alza.
Goldman atribuye esta perspectiva positiva al sólido crecimiento económico y al descenso de la inflación, que hacen improbable que disminuya la elevada valoración de los siete valores líderes del rally de este año. Si el múltiplo de los 493 miembros restantes se amplía, el PER del S&P 500 podría elevarse potencialmente hasta 21, lo que llevaría al índice de referencia a subir hasta 4.825, aproximadamente un 6% por encima del cierre del viernes.
Ya en febrero, Kostin pronosticó erróneamente que el repunte de las acciones estadounidenses no se prolongaría. A mediados de junio predijo correctamente que las ganancias continuarían a medida que el repunte se expandiera más allá del sector tecnológico.
La amplitud del repunte del S&P 500 ha mejorado significativamente, con 154 valores cotizando a sólo un 5% de su máximo de 52 semanas. Unos 320 valores están a menos del 15% de su máximo de un año.
Según Goldman, la caída de la inflación en EE.UU. y el descenso de los rendimientos de los bonos también favorecen el aumento de los múltiplos de las acciones. Si la rentabilidad real del Tesoro estadounidense a 10 años cae 50 puntos básicos, hasta el 1%, y la brecha de rentabilidad se mantiene constante en 363 puntos básicos, implicaría una relación p/e NTM de 21,6 veces para el S&P 500 y un nivel de 4.975 puntos.
--Con la ayuda de Jan-Patrick Barnert.
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